主要觀點
PCB 玻璃纖維布與銅箔的產能增長，均受設備供應限制。建滔預期玻璃纖維布短缺將持續至2027年，且價格上漲潛力良好。
各業務重點
1. 短缺情況
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2026年預計新增450–500台豐田織機。
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2027年再新增1,100台織機，約每月100台。
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高階 HVLP 銅箔的表面處理設備主要向 Mifune 採購。
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低階銅箔產品可能考慮向本地供應商採購設備。
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表面處理線目前交期為9–12個月。
2. 定價
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9月份薄型 E 玻璃（1080）價格漲幅大於厚型 E 玻璃（7628）。
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8月份薄型與厚型 E 玻璃漲幅大致相同。
3. 玻璃布
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2026年中起新增四條特種玻璃布產線（LDK1／LDK2／CTE）。
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2026年底再新增兩條新產線。
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特種玻璃布已通過六家新 CCL 客戶認證。
4. 銅箔
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HVLP1／HVLP2／HVLP3 銅箔已通過客戶認證。
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目前正試產 HVLP4。
5. 毛利率
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LDK1：約40%
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LDK2：約50%
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Low CTE：50%以上
估值方法與風險
估值方法
基本情境採用剩餘收益（RI）模型，關鍵假設包括：
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股權成本：9.7%
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Beta：1.0
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股權風險溢酬：8.7%
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無風險利率：1%
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中期成長率：8%
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終端成長率：3%
上行風險
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AI 需求強於預期
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市佔率提升
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材料升級速度快於預期
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CPO 採用速度慢於預期
下行風險
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AI 需求弱於預期
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市佔率流失
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材料升級速度慢於預期
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CPO 採用速度快於預期
