BYD 2026科技日：第二代刀片電池與閃充技術發佈
2026年3月5日，BYD（比亞迪）舉辦2026科技日，正式發佈第二代刀片電池和閃充技術。第二代刀片電池在常溫下充電時間縮短至5分鐘（從10%充至70%）和9分鐘（從10%充至97%），相較於第一代刀片電池約30分鐘（從10%充至80%）的表現顯著提升。在極寒天氣（-30°C）下，充電時間少於12分鐘（從20%充至97%）。新一代電池在-20°C下的容量保持率超過85%。第二代刀片電池的能量密度比第一代提升5%，支援續航里程超過1,000公里（如Denza Z9 GT）。我們重申買入評級，因為BYD在海外市場的貢獻提升應有助於其毛利率。
閃充中國戰略：2026年底前建20,000座充電站
BYD同時宣佈「閃充中國戰略」。公司計劃於2026年底前擁有20,000座閃充站，包括18,000座公共充電站（覆蓋90%城市區域，每5公里一座）和2,000座高速公路充電站（覆蓋中國1/3高速公路區域，每100公里一座）。BYD閃充槍的最大功率達1.5MW。每座充電站將配備快速放電儲能系統（ESS）。截至2026年3月5日，BYD已在中國建成4,239座閃充站。所有配備第二代刀片電池的BYD車主，可在閃充站享受一年免費充電服務。
2026年新款車型搭載第二代刀片電池
活動期間，BYD還展示了幾款搭載第二代刀片電池的2026年新款車型，包括Denza Z9 GT、Sealion 06、Seal 07 EV版、Titanium 3/Titanium 7 EV，以及Yangwang U7/U8/U8L等。2026年，BYD計劃將第二代刀片電池應用於更多售價介於人民幣10萬至20萬之間的車型。Denza新款Z9 GT提供純電（BEV）和插電混動（PHEV）版本，純電版續航里程達401公里，混動版續航達1,036公里，0至100公里/小時加速時間為2.7秒。新款Z9 GT的價格範圍為：PHEV版人民幣30.98萬至33.98萬元，BEV版人民幣26.98萬至36.98萬元。（接下頁第三頁）
新款Sealion 06與Seal 07詳細資訊
2026年版Sealion 06 EV的續航里程從605公里提升至710公里，搭載「天神之眼5.0」系統，支援城市NOA功能。新款2026 Sealion 06 EV的價格範圍為人民幣15.99萬至17.99萬元（相較2025年版人民幣14.38萬至16.38萬元）。BYD在活動中還發佈了Seal 07 BEV版，配備第二代刀片電池，支援閃充和最高705公里續航。Seal 07 EV搭載「雲輦-C」智能車身控制系統和「天神之眼5.0」。Seal 07 BEV版的價格範圍為人民幣16.99萬至18.99萬元。2026年版Titanium 3閃充版提供最高620公里續航。BYD同時亮相Titanium 7 BEV版，續航里程達755公里。Titanium 3和7均搭載「天神之眼-B」系統，將於3月13日正式上市。Yangwang品牌方面，2026年版U7提供「雲輦-Z」或「雲輦-A+」選項，續航超過1,000公里；2026新款U8/U8L搭載「雲輦-P+」，續航提升20.5%。Yangwang 2026年U7/U8/U8L的起售價分別為人民幣65.8萬元/100.8萬元/130萬元。
新款SUV與轎車：Da Tang與Seal 08
BYD亮相Da Tang EV，一款D級純電SUV，軸距3,130mm，長/寬/高分別為5,263mm/1,999mm/1,790mm。Da Tang最大功率300kW，0至100公里/小時加速時間為3.9秒，續航里程達950公里。BYD將於2026年上半年正式推出Da Tang。活動中，BYD還展示Seal 08 EV，一款中型至大型純電轎車。Seal 08 EV搭載「雲輦-A」智能車身控制系統和後輪轉向功能。BYD將於2026年第二季度正式推出Seal 08 EV。
宋Ultra EV：預售價人民幣15.5萬至18.5萬元
宋Ultra EV是一款B級純電SUV，軸距2,840mm，長/寬/高分別為4,850mm/1,910mm/1,670mm。宋Ultra最大功率270kW，提供605/710公里續航。該車搭載「天神之眼-C」系統，支援城市NOA，消費者能以人民幣9.9萬元升級至「天神之眼-B」。宋Ultra EV的預售價為人民幣15.5萬至18.5萬元。競爭車型包括小鵬G7、特斯拉Model Y、Onvo L60、上汽H5和深藍S07。宋Ultra EV在快充和性價比方面優於同級車型。BYD將於三月底正式推出宋Ultra。
價格目標基礎與風險
BYD (BYDDF / BYDDY)
我們目標價為每股港幣122元（每ADR美元16元），採用分部門估值法（SOTP）。電動車銷售：我們對BYD 2026年平均銷售數字應用1.3倍市銷率（P/S）。目標倍數1.3倍P/S是BYD自IPO以來歷史平均一年前瞻P/S，略高於同業，理由包括：1) 在EV電池領域的產業領導地位；2) 提升的自動駕駛技術；3) 出口增長較高。外部EV與ESS電池銷售：我們對其2026年預估EV與ESS銷售應用1.3倍P/S。目標倍數1.3倍P/S是BYD自IPO以來歷史平均EV/銷售比，理由包括：1) EV電池領域的領導地位；2) 改進的LFP刀片電池與充電速度。BYDE：我們在SOTP中對BYDE 2026年平均EPS應用20倍本益比（P/E），符合同業平均。下行風險：無法改善營運指標（如工廠利用率、平均引擎規格）、新能源車（NEV）競爭加劇，以及中國關稅復甦導致的供應鏈與營運挑戰。
比亞迪發佈第二代刀片電池與閃充系統
我們於3月6日深圳舉行的比亞迪技術體驗日活動中，見證了第二代刀片電池的實測表現：常溫環境下可於9分鐘內從10%充電至97%，在零下30°C的極寒環境中，僅需10分鐘即可從20%充電至97%。此次突破性技術進展，搭配清晰的閃充站佈局與新車型規劃，標誌著比亞迪電池技術再創里程碑。詳細技術要點如下：
▋ 第二代刀片電池刷新全球充電紀錄
- 極速充電效能：常溫下，電池從10%充至70%僅需5分鐘（約補充400公里續航），完整充至97%僅需9分鐘；極寒環境（-30°C）下充電時間僅增加約3分鐘。
- 技術升級核心：透過電池結構設計、材料科學與熱管理技術的系統性創新，能量密度較前代提升5%。
▋ 2026年底前建置20,000座閃充站
- 分佈策略：規劃18,000座城市站（覆蓋5公里內90%城區，依城市等級形成3-6公里服務半徑）與2,000座高速公路站。截至3月5日已建成4,237座。
- 商業模式：短期雖因新電池車型免充電費政策（約5,000元/用戶）及閃充站高成本壓縮利潤，但長期可透過第三方接入建立基礎設施壁壘，掌握行業標準話語權與流量變現潛力。
- 技術規格：每站配備雙充電槍，其中一支固定1,500kW專供第二代刀片電池車型，另一支可調功率兼容其他電動車。所有站點均整合儲能系統以平衡電網負載，同步帶動比亞迪儲能業務發展。
- 投資規劃：總資本支出預估70-80億人民幣，回收期約4-5年，並將於2026年底前啟動海外閃充站佈局。
▋ 首批11款車型搭載新電池技術
涵蓋比亞迪、騰勢、方程豹及仰望四大品牌，包括宋Ultra、唐、海豹07/08、海獅06、騰勢Z9GT、方程豹豹3/豹7、仰望U7/U8/U8L等（定價均高於15萬人民幣）。隨產能提升，未來將擴展至15萬以下車型。
▋ 第三方觀點
儘管第二代刀片電池與閃充系統有望助比亞迪重奪北方寒帶市場份額，緩解消費者充電焦慮，但此技術尚未形成市場格局顛覆。未來需密切關注三項指標：比亞迪於華北市佔率變化、新車型消費者反饋，以及充電設施運營商對閃充站的接受度。
核心要點
儘管昨日眾多科技發佈令人目不暇給，我們仍必須承認——在深圳實測中目睹比亞迪騰勢Z9 GT於9分鐘內完成充電（即便在零下30度環境亦僅需12分鐘）的表現，至今仍極具震撼力。
我們認為，比亞迪當前的關鍵任務在於如何將用戶體驗與技術聲望有效轉化為市佔率提升，尤其在市場停滯與競爭白熱化的艱困背景下。
雖然垂直整合體系支撐的卓越工程能力讓比亞迪取得技術先機，但預期主要競爭對手將在6-9個月內追趕上來。相較之下，比亞迪以規模為錨構築的生態系統——涵蓋橫跨海內外的充電網絡與龐大車型陣容——才是同業難以速成的競爭壁壘。
基於電池/充電技術升級，我們維持2026年520萬輛銷量預測（其中國內約370萬輛，年增中個位數百分比；海外約150萬輛，年增40-50%）。
當前缺失環節是搭載第二代刀片電池、定價低於15萬人民幣的王朝/海洋系列車型，預計待渠道庫存消化完畢後，將於下半年上市。此舉亦將平滑第二代刀片電池的產能轉換進程。
2026年底前建置20,000座超充站（註：ultra-charging stations）的資本支出，僅佔全年資本支出中個位數百分比，不致造成財務壓力；若能鞏固市佔率擴張，堪稱價值投資。
比亞迪股份（1211.HK）估值模型
採用混合加權模型（樂觀情境25%、基準情境50%、悲觀情境25%）。我們認為ADAS技術普及與換購政策延長帶來的增量，可部分抵銷大眾市場的慘烈競爭。
- 樂觀情境：SOTP估值法（2026年預測市盈率30倍），反映同業（寧德時代、新創電動車企）估值重估
- 基準情境：現金流折現法（WACC 14.3%，長期成長率3.0%）
- 悲觀情境：2026年預測市盈率12倍（反映國內外車市萎縮、價格戰加劇）
上行風險
- 海外擴張超預期
- 新能源車需求強於預期
- 消費電子業務貢獻優於預期
下行風險
- 保護主義抬頭導致海外擴張受阻
- 新能源車需求弱於預期
- 毛利率遜於預期
