1. 投資評級與目標價
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投資評級：維持 「買入」（BUY）。
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目標價（PO）：37.00 港元（當前股價為 27.50 港元）。
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目標價估值估算方法（SOTP 估值法）：
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核心業務：每股 23 港元（基於 2026年下半年至 2027年上半年預期市盈率 16 倍，低於歷史平均，主因記憶體價格上漲風險）。
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電動車（EV）業務：每股 14 港元（基於 2026年下半年至 2027年上半年預期市銷率 2.5 倍，高於同業平均，因業務可見度高且需求穩固）。
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2. 9 月秋季新品發布會重點
小米於 9 月 7 日舉辦秋季新品發布會，主要發表內容包括：
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自研晶片與研發投入：
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小米已累計投資超過 210 億人民幣 於晶片研發。
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推出最新 XRING 03 晶片，用於本次發布的新款摺疊手機與平板。
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規劃 0100 高頻寬 AI 加速器 及 D100 高算力自動駕駛（AD）晶片 將於 2027 年下半年 開始商業化。
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消費電子新品：
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小米 18 Fold 摺疊手機：搭載自研 XRING 03 晶片與長鑫存儲（CXMT）LPDDR6 記憶體，起售價為 10,999 人民幣。
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小米 Pad 9 Pro Max 平板：起售價為 4,799 人民幣。
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3. SkyNomad（澎程）電動車系列正式發售
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正式定價低於預售價：
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N70 Max 與 N90 Max 官方售價比預售價降低 3 萬人民幣，分別為 239,900 人民幣 與 269,900 人民幣。
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N70 定價為 209,900 人民幣（落在市場預期 20-25 萬人民幣的低端）。
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N90 Max 探索版：定價為 299,900 人民幣，配備電動升降頂篷車廂，強調「移動生活空間」概念。
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銷售表現：開售 4 分鐘內訂單即突破 10,000 台。
4. 主要風險提示
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下行風險：硬體銷售與互聯網業務增長低於預期、硬體毛利率下滑、變現速度放緩、電動車交付慢於預期或費用過高、中美衝突加劇。
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上行風險：硬體與互聯網業務超預期增長、硬體毛利率強勁、變現能力提升、電動車交付優於預期、中美緊張關係緩和。
