一、核心投資觀點
報告主題： 聯想控股可能出售BIL（盧森堡國際銀行）持股，可望收窄其高達約75%的NAV折讓。
主要內容：
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據《金融時報》（2026年9月29日）報導，聯想控股正考慮出售其持有約90%股權的盧森堡私人銀行 Banque Internationale a Luxembourg（BIL）。
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BIL目前約占花旗預估聯想控股NAV的9%。
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初步競標（約9月底截止）對BIL（100%股權）的估值至少為25億歐元（約225億港元），較花旗最新估值約218億港元（以2026年上半年末帳面值0.9倍計算）高出約3%。
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BIL過去幾年一直是聯想控股穩定的利潤貢獻來源，但花旗預期BIL在2027至2028財年對聯想控股的利潤貢獻占比將降至10%至13%（因聯想集團成長動能強勁）。
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花旗認為此潛在出售可能是聯想控股剝離非核心投資、轉型為更聚焦科技的控股公司的第一步。
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若交易成真，可望收窄聯想控股目前約75%的NAV折讓。
二、評級與目標價
| 項目 | 數據 |
|---|---|
| 買入價（2026年9月18日 16:10） | 22.10港元 |
| 目標價 | 21.50港元 |
| 預期股價回報 | -2.7% |
| 預期股息率 | 1.7% |
| 預期總回報 | -1.0% |
| 市值 | 520.73億港元 / 66.38億美元 |
三、下行風險
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中國經濟下滑或政府政策變化（聯想控股投資主要暴露於中國）
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利率變動影響投資表現
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銀行及先進材料行業的監管風險
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PC行業市場需求疲弱
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聯泓集團產品價差因化工品價格波動而收窄
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上市投資估值出現重大變化
