大唐發電（00991）今日大升6.6%，收報2.815港元，TTM股息率仍達6.6厘，TTM市盈率只有6.3倍，非常吸引。短炒會考慮大唐麥銀購（13216），此輪提共2.9厘桿杠，明年1月到期。

先講結論：大唐中期業績理想，每股盈利達0.2845元人民幣，同比增長28.4%，每股派息0.068元人民幣，同比增長23.6%，主要受惠於鋁業副業大爆發，其「電力+鋁業」雙板塊優勢突出。候2.7元左右買入，短線看3元，中線看3.4元，防守位設在2.5元。

大唐發電2026年上半年（26H1）實現營業收入 584.18 億元（人民幣，下同），按年增 2.14%，歸母淨利潤 55.09 億元，大幅增長 20.31%，業績表現超出市場預期並優於許多同業。

其業績能「一枝獨秀」並領先同業，主要歸功於鋁業副業爆發、水電與新能源高增長、火電成本優化，及出色的財務成本控管這4大原因。

1. 鋁業副業大爆發（最大超預期亮點）

與其他純電力同業相比，大唐發電具備獨特的「電力+鋁業」雙板塊優勢。2026年上半年，大唐發電旗下的呼和浩特鋁電公司盈利大幅提升。

• 額外優勢： 電解鋁價格維持高檔，而大唐內部發電能為其提供低成本的自備電，使得鋁業板塊在2026年上半年貢獻了極具彈性的利潤增量，這是其他傳統電力同業所沒有的額外增長點。

• 非電業務表現強勁：鋁業子公司呼和浩特鋁電受益於鋁價波動及去年同期低基數，淨利潤大幅增長至8.06億元，帶動非電業務利潤總額達12.86億元，同比增利9.93億元。

2. 水電高增與新能源裝機穩步釋放

2026年上半年在「迎峰度夏」等用電高峰期，大唐發電的綠能板塊表現亮眼：

• 水電來水豐沛： 2026年上半年部分核心流域來水情況優於往年，帶動高毛利的水電發電量顯著回升。

• 清潔能源轉型加速： 公司近年來在風電、光伏等新能源領域大規模投產，截至2026年中，清潔能源裝機容量佔比已提升至 43.27%。新能源發電量佔比的提高，有效降低了對傳統煤電的單一依賴。

3. 火電「壓艙石」成本優化（長協覆蓋高）

火電是大唐發電的核心基本盤。在同業普遍受到煤價波動影響時，大唐發電的抗風險能力更強：

• 高長協覆蓋率： 公司與煤炭企業簽訂的中長期合同（長協）覆蓋率保持在 90% 以上，鎖定了低價且穩定的煤炭供應。

• 採購策略靈活： 隨着2026年市場整體煤價穩中有降，大唐發電成功將燃料成本進一步壓低，釋放了極大的利潤空間。

4. 財務成本逆勢下降（同業最領先）

在資金密集型的電力行業中，大唐發電的資金運作實力顯著：

• 極低融資成本： 大唐發電在2026年的多次債券發行票面利率僅為 1.3% – 1.8%，遠低於市場平均水平。

• 綜合融資成本下降： 2026年中期報告顯示，公司綜合融資成本為 2.28%，同比進一步下降了 15 個基點，利息支出的大幅縮減直接增厚了淨利潤。