騰訊（00700）公布Q4業績後，今日股價大跌逾6%，主要原因在於集團不惜削減回購，至少翻倍投資AI，令市場擔心騰訊進入「AI燒錢階段」。騰訊加倍投資AI是正確的選擇，股份短期受壓，也許是吸納的機會。短炒的話，我會考慮候低吸騰訊麥銀購（25906），此輪提供7.9倍杠桿，今年8月到期。

先講結論：騰訊（00700）今日已回補3月9日與10日之間的上升裂口，後市有機會再考驗500元大關。我考慮在500元附近買入，短線博回補部分今日下跌裂口，上望538元，中線看580元，防守位放在488元以下。

首先，我認為市場忽視了騰訊引進前 OpenAI 研究員姚順雨這樣的頂尖人才，重組AI 團隊後的潛力。二，騰訊今年將至少翻倍投資AI。三，騰訊旗下的大模型混元3.0目前正在內測階段，4月初會逐步對外開放。四，騰訊為內地大型科網公司中，最積極發展養「龍蝦」的公司，我為Agentic AI的應用潛力無限。

騰訊管理層指出，2025年騰訊保持增長的原因，是得益於AI技術提升了廣告定向能力及玩家在遊戲中的互動，以及雲業務收入加速增長並實現了規模化盈利。

騰訊總裁劉熾平表示，今年利潤增速或慢於收入，因為要加碼投資AI。首席財務官羅碩瀚在業績發布會上表示，騰訊計劃減少股票回購，將資金用於AI投資。劉熾平補充，集團去年在新AI產品上投資約180億元人民幣，預料今年至少翻倍，相信有關投入可由核心業務盈利增長支撐。

此外，騰訊混元新模型HY3.0即將發佈，目前正在內部業務測試，計劃在4月對外推出，有望成為股價催化劑。據悉，這是一次混元模型的重大升級，相比HY2.0版本，效果進步明顯，推理和agent能力有顯著提升。

資本開支方面，劉熾平指公司去年資本開支約790億元人民幣(下同)，相較2024年的770億元增長並不多，亦低於目標。他希望可加大資本開支，以獲取更多算力。

馬化騰談「龍蝦」　可微信融入新機遇

騰訊主席馬化騰沒有詳談騰訊的業務、前景，而在談「龍蝦」，由此可見「龍蝦」在馬化騰心目中的地位，以及對集團未來發展的重要性。QClaw這項新穎AI產品，似乎是在主席的主導下推進，將爲騰訊帶來新的機遇。

馬化騰首次公開談及他對「養蝦」的思考。他認爲，「龍蝦」應用能夠讓AI落地到各種豐富的場景中，而不像過去那樣完全集中在ChatBot裏，這能夠更好地發揮騰訊資源，讓各戰線聯合發力，也爲正在開發中的微信agent帶來了啓發。

馬化騰提到，微信生態中的小程序一直是去中心化的，類似這樣的理念，可以融入到未來的「龍蝦」應用當中。服務商特別怕被短路化、渠道化，所以騰訊在生態設計的時候，也要考慮到這種需求。

他表示，未來騰訊「養蝦」，中心化和去中心化要結合一起做。agent夥伴希望自己有流量和入口，但也不想自己被單純的調用。「這是一個更長遠的考慮，大家可能要有點耐心，這個不是匆忙就能出來的。」

全年賺2596億元 +17%

騰訊控股(00700)發佈截至2025年12月31日止年度全年業績，集團取得收入人民幣7517.66億元（單位下同），同比增加14%;公司權益持有人應占盈利2248.42億元，同比增加16%;非國際財務報告準則本公司權益持有人應占盈利2596.26億元，同比增加17%;每股基本盈利24.749元，擬派發末期股息每股5.3港元。

2025Q4，集團取得收入1943.71億元，同比增加13%;公司權益持有人應占盈利582.6億元，同比增加14%;非國際財務報告準則本公司權益持有人應占盈利646.94億元，同比增加17%;每股基本盈利6.433元。