默克（Merck）與Moderna日前聯合宣布，旗下人工智能輔助的個人化mRNA癌症疫苗intismeran，聯合免疫療法Keytruda，在針對高風險黑色素瘤患者的III期臨床試驗中取得正面結果。市場反應極為熾熱，Moderna價量齊升，股價當日收報174.38美元，單日暴漲176.97%，創下歷史最大單日漲幅，成交量高達1.85億股，較過去三個月平均成交量高出約18倍；默克股價亦同步上揚約12.6%。Moderna市值突破696億美元。高盛隨即將該疫苗在黑色素瘤領域的成功概率上調至100%，並將Moderna目標價從67美元大幅上調至120美元。

AI是這場突破的關鍵推手。 這款疫苗的設計邏輯是：先對患者腫瘤進行基因測序，再利用AI從中預測最多34種最可能引發免疫反應的新抗原，編碼成個人化mRNA疫苗。與此同時，AI調度算法動態調整生產計劃，確保每劑藥物準時送達患者。換言之，每位患者的疫苗都是「一人一劑」的定制產品。

然而，沸騰的股價背後，商業化之路仍充滿問號。

首先是成本問題。 「一人一劑」意味着每位患者都要單獨測序、設計、生產，難以攤薄成本。業界預估單人製造成本已超過10萬美元，製備周期約6至9周；若加上聯合使用的Keytruda，完整療程費用可能高達20萬至30萬美元。預計最快2027年商業化，但如此高昂的定價，醫保體系能否承受、患者能否負擔，仍是懸而未決的命題。

其次是適應症的局限性。 黑色素瘤本身突變負荷高，免疫系統容易識別，因此療效突出。但對於突變負荷較低的癌種（如部分肺癌），可供AI識別的新抗原更少，mRNA疫苗的效果可能大打折扣。相關III期試驗仍在進行中，短期內難以複製黑色素瘤的成功。

從行業角度看，這無疑是里程碑式突破。 mRNA技術從新冠疫苗延伸至腫瘤治療，打開了從「預防」到「治療」的第二增長曲線，市場天花板從百億級傳染病疫苗市場躍升至千億級腫瘤治療市場。產業機會不限於疫苗企業，測序、新抗原預測、AI算法、LNP遞送、柔性生產等多個環節均有望受益。

III期臨床成功距離大規模商業化、距離惠及更多癌種患者，仍有漫長的路要走。摩根大通已警告商業化路徑漫長。Moderna股價在暴漲後次日盤中亦一度急跌逾20%。

試驗共招募1,137名已接受手術切除的IIB至IV期黑色素瘤患者，結果顯示聯合療法在無復發生存期和無遠端轉移生存期兩項主要終點上均顯著優於單用Keytruda。這是mRNA癌症療法首次在III期試驗中取得陽性結果。