新能源車企嵐圖汽車（7489.HK）公布截至6月底止中期業績，期內由盈轉虧，錄得淨虧損3.9億元（人民幣，下同），2025年同期則為淨利潤4.6億元。每股虧損0.11元，不派息。受消息拖累，股價午後急挫，截至發稿跌逾11%，低見2.49元。

營收增長42% 交付量穩步提升

儘管盈利轉差，嵐圖汽車上半年營收表現依然亮眼。期內收入達181.6億元，按年增長42.4%。上半年累計交付76,264輛，按年增長35.9%。其中，車輛銷售收入達164.7億元，按年增長36.2%，主要受惠於交付量增加。其他銷售和服務收入增長155.8%，技術服務收入更大幅增長591.7%。

成本上漲蠶食利潤 毛利率跌3.7個百分點

業績「增收不增利」的關鍵在於成本壓力。期內毛利率由去年同期的21.4%下滑至17.7%，下跌3.7個百分點。集團表示，主要由於碳酸鋰、內存等原材料價格上漲，導致毛利下滑。銷售成本增幅達49.1%，明顯跑贏營收42.4%的增速。

行業寒冬中的冷暖交織

值得留意的是，嵐圖汽車上半年經營虧損為5.3億元，而2025年同期則為經營利潤5.7億元。從經營利潤5.7億元轉為經營虧損5.3億元，幅度達11億元，反映成本上漲對盈利能力的衝擊遠比表面數字嚴峻。

宏觀層面，期內國內乘用車銷量為879.8萬輛，按年下降18.9%；新能源乘用車銷量455.7萬輛，按年下降14.1%。在行業整體下行的大環境下，嵐圖汽車仍能實現交付量增長35.9%，實屬不易。然而，成本端壓力疊加行業價格戰，令毛利率持續受壓，短期盈利前景仍具挑戰。