內地汽車HUD（抬頭顯示器）解決方案商澤景股份(2632.HK)3月16日至19日招股，計劃發行1622.7萬股H股，一成於香港作公開發售，招股價介乎42元至48元，集資最多7.8億元。截至3月17日下午，澤景股份獲2億元孖展認購，以公開發售集資額7789萬元計，超購1.6倍。澤景股份每手50股，一手入場費2424.2元。澤景股份預期將於3月24日掛牌買賣，海通國際、中信証券為聯席保薦人。

澤景股份專注於抬頭顯示（HUD，即Head Up Display）解決方案的研發、生產與銷售。公司是中國HUD市場的先行者和領導者。其主要產品: CyberLens (W-HUD，即擋風玻璃抬頭顯示器)是擋風玻璃抬頭顯示解決方案，將車速、導航等基本駕駛資訊投射在擋風玻璃上。CyberVision (AR-HUD，即增強現實抬頭顯示器)是先進的增強現實抬頭顯示解決方案，將虛擬資訊疊加到現實世界，提供更沉浸的駕駛體驗（如AR導航、ADAS信息集成）。其他解決方案，包括提供HUD耦合測試等視覺應用檢測設備及服務；另有其他創新業務，包括電子後視鏡系統、透明車窗顯示等。澤景股份的技術架構採用軟硬體一體化的全流程自研技術架構，涵蓋光學設計、機械工程、電子設計、軟件算法和人機界面（HMI，即人機互動界面）。

根據灼識諮詢的資料，以2024年銷量計算，公司在中國HUD解決方案供應商中排名第二，市場份額為16.2%。

業績表現

根據招股文件，澤景股份的總收入從2022年的2.14億元(人民幣.下同)增長至2024年的5.78億元，複合年均增長率達64.3%。近期而言，收入由截至2024年9月30日止九個月的4.30億元增加11.7% 至2025年同期的4.80億元。HUD解決方案銷量從2022年的17.6萬套增至2024年的62.5萬套，增至3倍。

盈利能力方面，公司目前處於虧損狀態，但虧損額在2024年有所收窄，從2022年的虧損2.56億元按年遞減至2024年虧損1.38億元；至於在2025年首九個月則淨虧損3.44億元，較2024年同期增加，主要受優先股公允價值變動及上市開支影響。經調整淨利潤虧損 (非國際財務報告準則計量)方面，由2022年的經調整淨虧損0.79億元逐年遞減至2024年的0.07億元；但其中在2023年錄得經調整淨利潤（非國際財務報告準則計量）1330萬元。

毛利及毛利率方面，毛利從2022年的人民幣0.48億元增至2024年的人民幣1.58億元，複合年均增長率達80.6%。整體毛利率從2022年的22.6% 提升至2024年的27.3%。

客戶及收入構成

澤景股份的客戶主要為中國的汽車主機廠（OEM，即原始設備製造商），截至2025年9月30日，擁有18家汽車主機廠客戶，累計獲得101款車型定點。五大客戶收入佔總收入比例按年分別為93.0% (2022年)、93.8% (2023年)、80.9% (2024年)、83.1% (2025年首九個月)。其中，最大客戶收入佔總收入比例為47.6% (2022年)、26.1% (2023年)、23.2% (2024年)、18.3% (2025年首九個月)。

按方案劃分，HUD解決方案是收入的核心來源，在2022年至2024年期間分別佔約80%-90%。其中CyberLens（W-HUD）貢獻大部分HUD收入，但CyberVision（AR-HUD）收入佔比快速增長，從2022年的0.7%增至2025年首九個月的26.2%。

集資用途

公司擬將全球發售所得款項按下述金額用於以下用途：

• 約46.7%將用於生產線擴展及自動化、智能化升級。
• 約32.4%將用於提升研發及技術能力，以及升級現有解決方案及開發基於同源技術的新產品。
• 約10.9%將用於與專注於光學成像、近眼顯示、可穿戴產品等其他相關領域的產業價值鏈參與者的潛在戰略合作，旨在鞏固及提升其領先市場地位及技術能力。
• 約10.0%將用於營運資金及一般公司用途

背景

江蘇澤景汽車電子股份專注於HUD解決方案。集團提供以擋風玻璃HUD（W-HUD）解決方案CyberLens及增強現實HUD（AR-HUD）解決方案CyberVision為主，以測試解決方案和其他創新視覺技術解決方案為輔的綜合解決方案。集團採取軟硬一體的方式構建了一體化全流程自研技術架構，集光學設計、機械工程、電子設計、軟件算法和人機界面(HMI)於一體，並經過嚴格測試驗證，涵蓋了HUD解決方案的核心能力，具備創造可持續市場差異化的獨特能力。集團提供全系列HUD平台化解決方案，包括CyberLens、CyberVision、測試解決方案及其他創新業務解決方案，以滿足客戶多元化的需求。

[編輯/邀請/合作/垂詢/業績會議/投資者簡介會]立即電郵聯繫：editorial@tastymoney.hk