一、上半年業績強勁，利潤率提升
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2026年上半年收入按年增長 16.4%，經調整淨利潤增長 54.3%。
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大尺寸顯示業務國內／海外分別增長 12.5%／29.6%，受惠於Mini LED產品佔比提升及高端化策略。
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整體毛利率及大尺寸業務毛利率分別提升 1.8個百分點 及 2.9個百分點，成本控制見效。
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淨利潤率增加 0.7個百分點，逐步邁向全年激勵目標。
二、索尼（Sony）品牌貢獻即將顯現
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索尼電視業務將於 2027年 併入TCL財務報表，預期顯著提升整體平均售價（ASP）。
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估計索尼在2027／2028年分別貢獻收入 HK$261億** 及 **HK$287億。
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TCL＋索尼雙品牌策略，結合Mini LED技術滲透，有利搶佔全球市場份額。兩者合計全球市佔率達 14.7%，僅次於三星（16.6%）。
三、收購TCL空調業務：利大於弊
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收購對應2025年預測本益比約 5.7倍，估值具吸引力。
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TCL空調業務以海外為主（佔收入74%），OBM（自有品牌）佔比高，成長性優於同業（如AUX）。
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TCL既有海外電視分銷渠道可助空調業務快速拓展，加上歐洲熱浪及海外補庫存週期，有利需求。
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預計2026–2028年空調收入複合增長率約 10%，淨利潤穩步提升。
四、盈利預測與估值調整
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上調2026–2028年經調整淨利潤 5–10%，收入上調 0–1%（未計入索尼及空調業務）。
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目標本益比維持 10.5倍，目標價由HK$16.00上調至 **HK$18.00**。
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預測2026／2027／2028年每股盈利（EPS）分別為 HK$1.36／1.58／1.72，對應本益比 11.5倍／9.9倍／9.1倍。
五、投資風險
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Mini LED產品市場接受度低於預期；
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國家補貼結束後市場需求轉弱；
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海外渠道拓展受阻；
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上游面板價格持續波動；
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匯率不利變動。
