綠城中國（3900.HK）8月25日公布2026年度中期業績。期內，集團實現收入約394.81億元（人民幣．下同），按年下降26%；毛利43.88億元，下降38.7%。股東應佔溢利為8,171.5萬元，按年倒退61.07%。每股盈利3分，不派中期息。

銷售穩居行業第四，回款率達101%

銷售方面，2026年上半年，綠城集團累計取得總合同銷售面積約422萬平方米，總合同銷售金額約947億元，位列行業第四位。其中，自投項目合同銷售金額約602億元，權益金額約407億元，均排名全國第六位。自投項目回款率達101%，銷售均價約每平方米33,125元，保持行業較高水平。代建管理項目銷售金額約345億元。

集團持續鞏固核心城市領先優勢，在蘇州、西安、長沙、寧波等9個城市位列當地第一，較2025年新增4個城市；另於上海、杭州、南京等9個城市位列當地前十。銷售結構持續聚焦，一二線城市銷售額佔比達83%。公司持續攻堅存量資產去化，完成2021年及以前庫存去化約97.7億元，超額達成半年度目標。

土儲結構持續優化

上半年新增22宗地，總可售面積約115萬平方米，預計新增貨值約459億元，位列行業第四。其中，一二線城市貨值佔比達94%，北京、上海及杭州新增貨值約324億元，佔比達71%。新拓項目平均權益較2025年末顯著提升12個百分點至81%。

截至6月底，集團共有土地儲備項目149個，總建築面積約2,289萬平方米，權益總建築面積約1,434萬平方米；總可售面積約1,517萬平方米。一二線城市貨值佔比約82%，長三角區域佔比約67%。累計已售未結轉金額約1,669億元，其中權益金額約1,051億元，為未來業績提供堅實支撐。

融資成本再創新低

財務方面，期末銀行存款及現金約618.65億元，為一年內到期借款餘額的2.0倍。短期債務佔比為23.2%，維持低位。總借貸加權平均利息成本進一步降至3.2%，較2025年同期的3.6%下降40個基點，再創新低。

境內融資方面，公司上半年累計發行四期債券總額40億元，三年期債券發行利率處於歷史低位。境外融資方面，成功發行三年期3億美元優先票據，認購反應熱烈，最高訂單規模超過18億美元。境外債佔比約13.5%，較2025年末下降1.2個百分點。

代建板塊逆勢增長，核心指標行業領先

附屬公司綠城管理（9979.HK）期內實現收入14.66億元，同比增長7%；歸母淨利潤2.71億元，同比增長6%。新拓代建合約總建築面積1,352萬平方米，新拓代建費34.1億元，核心拓展指標續居行業第一。高質量交付56個項目，涉及545.6萬平方米，服務超過2.7萬戶業主，交付面積續按年升17.3%。在手訂單總建築面積1.20億平方米，四大城市群佔比76.5%，可支撐未來數年穩定經營。2026年度派息比例預計不低於歸母淨利潤的80%（包括中期派息），按現行股價測算，過去12個月股息收益率逾11%。

管理層：短期利潤波動是主動出清戰略選擇

綠城中國董事會主席、行政總裁趙暉在業績發布會上表示：「上半年公司頂住壓力、穩住基本盤，銷售、投資、財務均保持穩健。當前行業已進入價值與產品制勝的新階段，短期利潤波動是主動出清的戰略選擇」。管理層進一步拆解了利潤承壓機制：2026年結轉收入對應的項目多為2024年獲取，當年土地獲取量有限且集中於下半年；長庫存去化存在明顯的以量換價。期內計提存貨減值損失合計11.9億元。

展望下半年，集團自投項目可售貨值約1,256億元，可售面積約439萬平方米。趙暉表示，公司將堅守現金流安全底線，嚴守投資紀律，夯實產品交付優勢，強化代建第二增長曲線，紮實推進「戰略2030」，以穩健經營回報股東、以品質產品服務客戶。中金發布研報指出，綠城中國業績符合預期，維持「跑贏行業」評級，但考慮到經營承壓，下調目標價16%至11.8港元。