市場分析

大行報告，花旗:美團核心本地商業大幅下滑-20250828

一、核心財務表現（低於預期）總營收實際：918億人民幣（同比+12%，環比+6.1%）低於預期：花旗預期933億，市場共識預期937.2億（差距1.6%/2.0%）。淨利潤調整後淨利潤15億人民幣，同比暴跌82%/85%（花旗預...

一、核心財務表現（2025年上半年）淨利潤：680億元人民幣（同比 -9%），略低於預期。新業務價值（VNB）：同比增長 40%，主要受惠於 VNB 利潤率提升 1.9個百分點至 26.1%。稅後營運利潤（OPAT）...

泡泡瑪特（Pop Mart）全球前景樂觀，供應鏈升級支撐增長繼2025年上半年業績公布後，我們於新加坡國際潮玩展（PTS）舉辦投資者活動。泡泡瑪特展現強大的IP吸引力與兼容性平台，與北京PTS體驗一致（詳見報告）。上調2025年銷售預測...

時代天使(6699.HK)公布6月止六個月中期業績，收入1.61億美元，按年增加33.1%；毛利1.01億美元，上升32.9%。錄得純利1,464萬美元，增長362.7%，每股盈利9美仙。特別中期息派46港仙。

一、財務表現與毛利率展望 1H25業績綜合毛利率：降至20.7%（光學業務毛利率提升，聲學業務拖累整體）。光學業務：手機鏡頭毛利率達30%，推動光學分部毛利率升至10.6%（較2H24的7.9%顯著改善）。 2H25E毛利率復甦驅動因...

2025年核心業務增長預測智能手機相關業務營收增長：5-10% YoY（鏡頭+攝像頭模組CCM合計）關鍵驅動：ASP（產品均價）顯著提升，抵消出貨疲軟影響毛利率趨勢：鏡頭：2H25毛利率進一步恢復（優於1H25） ...

1. 業績亮點：高速增長超預期，盈利能力創新高泡泡瑪特2025年上半年業績表現強勁，遠超市場預期：營收同比飆升204.4%至138.8億元，主要受益於搪膠毛絨品類和多IP戰略的破圈效應。期內溢利同比增長385.6%至46...

一、業績超預期核心亮點收入與利潤雙超收入：Q2同比+15%（超預期3%），全業務線增長穩健。調整後營業利潤：同比+18%（超預期5%），毛利率擴張（GPM達56.9%，同比+3.6個百分點）為主要驅動力。可持續增長動能遊戲與廣告...

投資者主要疑慮與快手回應與美團的外送業務合作市場誤解：投資者擔憂快手進入競爭激烈的外送領域。澄清重點：與美團的策略合作並非新聞（始於2021年）。此次更新僅是快手向美團外送開放生態流量。無直接競爭：快手不參與外送營運，而是通過廣...

一、業績預期與估值調整盈利預測下修原因：搜尋廣告疲軟（AI搜尋佔比超50%但變現滯後）+ YY直播併表拖累（影響營收1-2%）調整幅度： 2025-27年營收下調 3-4% 淨利潤下調 6-14%（主因廣告收縮導致經營槓桿惡化）目...

一、事件核心與背景突發性停產時間節點：2025年8月10日，CATL宜春鋰礦工廠因採礦許可證到期（8月9日失效）而暫停生產。持續時長：至少3個月，重啟時間未明。產能規模：年產100,000噸LCE（碳酸鋰當量），佔全球供應量約7%...

A股行情上周A股市場表現分化，上證指數全周漲幅大於雙創指數。預計下週市場震盪會加劇。技術分析前期分析，上證指數運行在3040低點起來的上漲中。目前運行在3040低點起來的3浪上漲中，這波3浪是從3347低點開始，目前運行在3347低...

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