英特爾(INTC)近日發佈 2025 年第四季度財報，績後其股價大跌17%，為什麼呢？績後電話會議管理層透露什麼？
英特爾核心財務資料顯示，25Q4 營收 136.7 億美元，同比下滑 4.1%，環比微增 0.2%；毛利率 37.9%，同比下降 4.2 個百分點，環比下降 2.1 個百分點。Q4營收好預期，主要得益於 AI 基礎設施建設帶來的需求紅利，AIPC、傳統伺服器及網路業務營收同環比均實現兩位數增長，成為季度營收的核心支撐。
Non-GAAP 毛利率 36.7%，同比提升 0.7 個百分點，主要得益於期間費用的有效管控，全年總資本支出達 177 億美元。
26Q1 業績指引，營收預計為 117-127 億美元，中值 122 億美元，同比下滑 3.7%，環比下滑 10.8%。26Q1 非 GAAP 毛利率預計約 34.5%，同比下降 4.7 個百分點，環比下降 2.2 個百分點，主要受產品結構調整及制程投入的影響。
好明顯，Q1指引很差，英特爾營收指引差預期之外，毛利率下跌4.7%是致命傷，盤後大跌是正常的。
理層在電話會議中表示，下半年供應瓶頸主要源於先進制程產能爬坡速度不及預期，以及外部代工夥伴的產能調度優先順序調整。公司已啟動供應鏈優化計畫，一方面加速內部晶圓廠的擴產節奏，另一方面與頭部供應商簽訂長期產能保障協議，預計 2026 年下半年供應緊張局面將得到緩解。
CFO 在會議中提到，25Q4 庫存周轉率較 Q3 提升 12%，庫存準備金減少超 3 億美元，反映出公司 “去庫存” 戰略的階段性成果，後續將持續平衡庫存水準與市場需求。
EUV 晶圓營收占比的持續提升，該占比從 2023 年的不足 1% 躍升至 2025 年的超 10%。英特爾 18A 先進制程早期量產的高額研發及設備投入影響，板塊第四季度運營虧損擴大至 25 億美元，環比增加 1.88 億美元。
公司預計，2026 年 DCAI 業務營收增速將維持在 20% 以上。代工業務負責人表示，18A 制程的虧損是短期投入性虧損，目前良率正穩步提升，且 EUV 晶圓產能的持續釋放將攤薄單位成本。公司計畫通過「18A+14A」雙制程戰略，吸引更多外部客戶，預計 2027 年代工業務有望實現盈虧平衡。
公司明確，資本開支將更多集中於上半年，主要用於支持 18A 制程產能爬坡、14A 制程研發，以及為 2027 年及以後的市場需求儲備產能。
CFO 在會議中披露，2026 年資本開支的 60% 將投向先進制程研發與產能建設，25% 用於成熟制程擴產，15% 用於供應鏈及數位化升級。公司強調，資本開支將嚴格匹配市場需求，不會盲目擴張。
技術負責人在會議中透露，公司計畫通過優化光刻工藝及良率提升方案，在 2026 年第二季度將 18A 制程良率提升至目標區間的 80% 以上，2026 年底實現滿產良率。此外，18A 制程的成本將隨著產能爬坡逐步下降，預計 2027 年成本較當前下降 30%。
CEO 強調，在 AI Agent 時代，CPU 的算力需求呈指數級增長 80%-90% 的智慧體任務延遲由 CPU 處理，遠超 GPU 推理耗時。據 IDC 預測，2030 年全球活躍智慧體將達 22.16 億，年執行任務量增至 415 萬億次，這將為 CPU 市場帶來萬億級增量空間。公司將持續聚焦高端 CPU 產品研發，以把握行業變革機遇。
英特爾(INTC)近日發佈 2025 年第四季度財報，績後其股價大跌17%，為什麼呢？績後電話會議管理層透露什麼？
英特爾核心財務資料顯示，25Q4 營收 136.7 億美元，同比下滑 4.1%，環比微增 0.2%；毛利率 37.9%，同比下降 4.2 個百分點，環比下降 2.1 個百分點。Q4營收好預期，主要得益於 AI 基礎設施建設帶來的需求紅利，AIPC、傳統伺服器及網路業務營收同環比均實現兩位數增長，成為季度營收的核心支撐。
Non-GAAP 毛利率 36.7%，同比提升 0.7 個百分點，主要得益於期間費用的有效管控，全年總資本支出達 177 億美元。
26Q1 業績指引，營收預計為 117-127 億美元，中值 122 億美元，同比下滑 3.7%，環比下滑 10.8%。26Q1 非 GAAP 毛利率預計約 34.5%，同比下降 4.7 個百分點，環比下降 2.2 個百分點，主要受產品結構調整及制程投入的影響。
好明顯，Q1指引很差，英特爾營收指引差預期之外，毛利率下跌4.7%是致命傷，盤後大跌是正常的。
理層在電話會議中表示，下半年供應瓶頸主要源於先進制程產能爬坡速度不及預期，以及外部代工夥伴的產能調度優先順序調整。公司已啟動供應鏈優化計畫，一方面加速內部晶圓廠的擴產節奏，另一方面與頭部供應商簽訂長期產能保障協議，預計 2026 年下半年供應緊張局面將得到緩解。
CFO 在會議中提到，25Q4 庫存周轉率較 Q3 提升 12%，庫存準備金減少超 3 億美元，反映出公司 “去庫存” 戰略的階段性成果，後續將持續平衡庫存水準與市場需求。
EUV 晶圓營收占比的持續提升，該占比從 2023 年的不足 1% 躍升至 2025 年的超 10%。英特爾 18A 先進制程早期量產的高額研發及設備投入影響，板塊第四季度運營虧損擴大至 25 億美元，環比增加 1.88 億美元。
公司預計，2026 年 DCAI 業務營收增速將維持在 20% 以上。代工業務負責人表示，18A 制程的虧損是短期投入性虧損，目前良率正穩步提升，且 EUV 晶圓產能的持續釋放將攤薄單位成本。公司計畫通過「18A+14A」雙制程戰略，吸引更多外部客戶，預計 2027 年代工業務有望實現盈虧平衡。
公司明確，資本開支將更多集中於上半年，主要用於支持 18A 制程產能爬坡、14A 制程研發，以及為 2027 年及以後的市場需求儲備產能。
CFO 在會議中披露，2026 年資本開支的 60% 將投向先進制程研發與產能建設，25% 用於成熟制程擴產，15% 用於供應鏈及數位化升級。公司強調，資本開支將嚴格匹配市場需求，不會盲目擴張。
技術負責人在會議中透露，公司計畫通過優化光刻工藝及良率提升方案，在 2026 年第二季度將 18A 制程良率提升至目標區間的 80% 以上，2026 年底實現滿產良率。此外，18A 制程的成本將隨著產能爬坡逐步下降，預計 2027 年成本較當前下降 30%。
CEO 強調，在 AI Agent 時代，CPU 的算力需求呈指數級增長 80%-90% 的智慧體任務延遲由 CPU 處理，遠超 GPU 推理耗時。據 IDC 預測，2030 年全球活躍智慧體將達 22.16 億，年執行任務量增至 415 萬億次，這將為 CPU 市場帶來萬億級增量空間。公司將持續聚焦高端 CPU 產品研發，以把握行業變革機遇。