馭勢科技(1511.HK)5月12日起至15日招股，計劃發行1446.1萬股H股，5%於香港作公開發售，發售價為每股60.3元，集資8.7億元，每手50股，一手入場費3045.4元。預期將於5月20日掛牌，中信証券為獨家保薦人。馭勢科技是按18C章申請上市的特專科技公司，設回撥機制，公開發售比例上限為20%。
馭勢科技是大中華區專注於無人化L4級自動駕駛技術的解決方案供應商，專注於封閉場景（機場與廠區）中的商用車，解決方案可應用於物流、營運及出行等場景，涵蓋L2級至L4級自動駕駛級別。2025年在大中華區封閉場景商用車L4級自動駕駛解決方案市場中，市佔率達3.1%。在機場場景中市佔率達90.5%，在廠區場景中市佔率達31.7%，均排名第一。此外，公司為全球唯一一家為國際機場提供大規模商業營運L4級自動駕駛解決方案的供應商。
其服務客戶包括35家《財富》中國及世界500強公司，如香港國際機場、通威等。擁有自研的U-Drive®系統（車端軟件）與雲腦管理系統（雲端），支持多場景、多車型，已完成5代迭代。
公司的產品與服務包括:
- 自動駕駛車輛解決方案
- 自動駕駛套件解決方案
- 自動駕駛軟件解決方案
- 自動駕駛車輛租賃服務
收入按年增長23%，毛利率約50%水平，自動駕駛車輛解決方案為收入重點
根據招股文件，馭勢科技的總收入由2024年的2.65億元(人民幣.下同)增加至2025年的3.28億元，增長23.6%，主要由於自動駕駛車輛解決方案及自動駕駛軟件解決方案收益上升所致。毛利由2024年的1.16億元增加至2025年的1.68億元。毛利率維持在較高水平，2024年為43.7%，2025年提升至51.1%。公司的年內虧損由2024年的2.12億元增加至2025年的2.30億元，主要由於研發開支增加所致。經調整虧損（非國際財務報告準則計量）則在2024年為1.61億元，2025年為1.69億元。
其中，按業務劃分的收入分別為：
- 自動駕駛車輛解決方案：2025年收入為1.95億元人民幣（佔總收入59.5%），較2024年的1.47億元增長33.1%。
- 自動駕駛套件解決方案：2025年收入為1,050萬元人民幣（佔3.2%），較2024年的4,874萬元下降78.5%，主要由於向新客戶提供低價大宗訂單所致。
- 自動駕駛軟件解決方案：2025年收入為1.21億元人民幣（佔37.0%），較2024年的6,746萬元增長79.8%。
- 自動駕駛車輛租賃服務：2025年收入為127萬元人民幣（佔0.3%），較2024年的267萬元下降52.5%。
自動駕駛軟件解決方案於2025年收入達1.21億元，毛利為1.06億元，毛利率高達87.7%。自動駕駛車輛解決方案於2025年收入為1.95億元，毛利為6,022萬元，毛利率為30.9%。
客戶構成
馭勢科技的主要客戶包括企業客戶（機場、廠區）、商用車製造商、乘用車製造商。在2023年、2024年、2025年，五大客戶貢獻收益分別佔總收益的66.0%、46.2%、37.8%。最大客戶貢獻收益分別佔總收益的38.0%、18.5%、9.7%，顯示客戶集中度逐年下降
所得款項淨額用途
公司擬將所得款項用於以下用途:
- 所得款項淨額約46.7%將用於持續增強研發能力及提供解決方案
- 所得款項淨額約33.5%將用於海內外業務拓展及提高商業化能力
- 所得款項淨額約9.8%將用作進行戰略投資
- 所得款項淨額約10%將用作營運資金及一般企業用途
背景
馭勢科技成立於2016年，為專注於無人化L4級技術的自動駕駛解決方案供應商，目前專注於封閉場景（特別是在機場及廠區）中的商用車，旗下解決方案為全場景通用，已應用於各種開放及封閉場景，覆蓋物流、營運及機動車輛，囊括L2級至L4級自動駕駛級別。目前業務遍及6個國家，服務249家客戶，包括35家《財富》中國及世界500強公司。截至目前，無人駕駛營運里程900萬公里。
根據弗若斯特沙利文的資料，馭勢科技於2025年按收益計，在大中華區封閉場景中商用車L4級自動駕駛解決方案市場的市場份額達3.1%。機場場景、廠區場景的商用車L4級供應商中均居首位，市場份額分別為90.5%及31.7%。
