中國複合材料溝蓋板製造商寶蓋新材(8090.HK)6月29日起至7月3日招股，計劃發行1447萬股H股，一成於香港作公開發售，招股價介乎6.15元至8.51元，集資最多約8,430萬元，每手500股，一手入場費4,297.91元，寶蓋新材預期將於7月8日掛牌買賣，中泰國際為獨家保薦人。
寶蓋新材是中國複合材料溝蓋板行業的專業製造商，專門生產主要用於滿足工程和基建需求的複合材料溝蓋板產品。公司的全面產品組合主要包括電纜溝蓋板、排水溝蓋板及井蓋，為中國的電力、交通、城市公用設施、水利工程、房地產及石油化工工程等重要領域提供服務。根據弗若斯特沙利文的資料，於2025年，公司按市場份額計於中國電纜溝蓋板及複合材料電纜溝蓋板行業排名第一，按市場份額計於溝蓋板行業排名第三。
主要產品組合
| 產品類別 | 主要應用領域 |
|---|---|
| 電纜溝蓋板 | 鐵路及公路隧道、電力設施（變電站）、城市公共基礎設施 |
| 排水溝蓋板 | 石油煉製廠、市政基礎設施、排水系統 |
| 井蓋 | 住宅區、市政道路、供水/燃氣/供熱/消防管網 |
生產設施
公司在山東省及陝西省設有三個生產工廠，總佔地面積約4.27萬平方米，建築面積約2.34萬平方米。截至2025年12月31日止年度，寶蓋工廠、中電工廠及西安工廠的利用率分別為90.6%、67.2%及74.7%。公司主要採用BMC及SMC兩種生產工藝，其中BMC產品的平均玻璃纖維含量約為1.8%，SMC產品則約為15%。
客戶及收入構成
公司的客戶分為直接客戶與貿易客戶兩類。直接客戶主要來自輸電、交通網絡、城市公共基建、水利工程及石化設施等行業，透過直銷渠道採購產品直接應用於自身營運；貿易客戶則為獨立實體，根據終端用戶或承包商的需求下單，主要作轉售用途。於2023年、2024年及2025年，直接客戶收入佔總收入比例分別為72.6%、72.8%及67.2%，貿易客戶收入佔比則分別為27.4%、27.2%及32.8%，貿易客戶佔比呈上升趨勢。
按產品劃分，電纜溝蓋板為公司的核心收入來源，於2023年、2024年及2025年分別錄得收入1.0384億元(人民幣.下同)、9,382.1萬元及1.66億元，分別佔總收入的75.7%、71.7%及70.1%。排水溝蓋板收入同期分別為1,434.7萬元、1,957萬元及2,520.3萬元，佔比由10.5%升至17.5%。井蓋收入分別為1,427.5萬元、1,452.8萬元及942.6萬元，佔比由10.4%降至6.6%。其他產品（包括電纜橋架、模具、鑄鐵井蓋等）收入分別為467.3萬元、294.4萬元及835.5萬元。
業績表現
於往績記錄期間，公司總收入由2023年的1.37億元下降4.5%至2024年的1.3億元，主要由於電纜溝蓋板銷售收入減少9.6%，原因是城市公共基建支出減少及市場環境疲弱，銷量由約2.82萬噸降至2.57萬噸。公司隨後於2025年實現收入反彈，總收入達1.43億元，較2024年增長9.8%，主要受惠於中國西北地區基建支出上升帶動電纜溝蓋板銷售增加，以及排水溝蓋板銷售因貿易客戶強勁採購而增長28.6%。
毛利方面，2023年、2024年及2025年分別為5,237.7萬元、4,908.4萬元及5,482.1萬元，整體毛利率分別為38.2%、37.5%及38.2%。按產品劃分，電纜溝蓋板毛利率於3年間分別為37.3%、37.5%及36.8%；排水溝蓋板毛利率分別為44.0%、33.8%及41.2%，其中2024年下降主要因公司為拓展貿易客戶業務而提供價格優惠；井蓋毛利率分別為40.4%、43.2%及40.1%。
淨利潤方面，2023年、2024年及2025年分別為2,522.2萬元、2,162.4萬元及2,405.4萬元，淨利潤率分別為18.4%、16.5%及16.7%。2024年淨利潤下跌14.3%，除收入減少外，亦因佣金率上升及廣告推廣費用增加導致銷售開支上升。2025年淨利潤回升11.6%，與收入增長趨勢一致。
所得款項用途
- 約30%將分配至建立嵌有連續碳纖維的樹脂基複合材料製品生產線
- 約25%將用於通過採用自動化技術來升級現有的生產線。此外，將繼續改善生產流程及加強數字化運營管理
- 約15%將用於為擴展研發提供資金，提升研發產量，包括採購先進設備及測試耗材
- 約20.1%將用於進一步拓展全球銷售及市場渠道，以提升品牌的全球知名度、市場滲透率及服務效率
- 約9.9%將用於一般營運資金
背景
寶蓋新材成立於二零零九年，已成為中國複合材料溝蓋板行業的專業製造商，專門生產主要用於滿足工程和基建需求的複合材料溝蓋板產品。使用的複合材料主要是嵌有玻璃纖維增強材料的樹脂基複合材料，輔以鋼筋及鑄鐵等附加結構元素，以及石英砂和碳酸鈣等功能性填料。全面產品組合主要包括電纜溝蓋板、排水溝蓋板及井蓋，為中國的電力、交通、城市公用設施、水利工程、房地產及石油化工工程等重要領域提供服務。根據弗若斯特沙利文的資料，於2025年，按市場份額計於中國電纜溝蓋板及複合材料電纜溝蓋板行業排名第一，按市場份額計於溝蓋板行業排名第三。
