內地「AI六小虎」之一、通用大模型股智譜(2513.HK)12月30日起至2026年1月5日招股。計劃發行3742萬股H股，5%於香港作公開發售，發售價為每股116.2元，集資43.5億元，每手100股，一手入場費11737.2元。智譜預期將於2026年1月8日掛牌買賣。中金為獨家保薦人。

11家基石投資者認購近七成新股

智譜引入JSC International Investment Fund SPC（為及代表Qizhi SP行事）、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC Ltd.（為及代表Structured Credit SP Fund行事）、Perseverance Asset Management、上海高毅及CICC Financial Trading Limited（就高毅場外掉期而言）、WT Asset Management、泰康人壽、廣發基金、3W Fund、霧凇、中庸資本有限公司、凌雲光技術國際有限公司共11名基石投資者，投資總額合共29.8億港元，基石認購股份合計約佔發售總量的68.6%。

大模型行業市佔全國第二、獨立開發商第一

智譜AI自2019年成立以來專注於通用大模型技術研發，現已成為中國人工智能領域的先鋒。根據弗若斯特沙利文數據，按2024年收入計，公司在中國獨立通用大模型開發商中排名第一，在所有通用大模型開發商中位列第二，市佔率達6.6%。智譜服務機構客戶類型廣泛，覆蓋私營企業與公營機構及個人用戶及開發者提供多元AI模型服務。截至2025年6月30日，公司已為超過8,000家機構客戶及8,000萬台設備提供支持。

財務表現

2025年上半年，智譜錄得收入19.1億元(人民幣，下同)，同比增325%。此外，由於持續大額研發投入，期內權益持有人應佔虧損達23.5億元，虧損按年擴大逾90%。2022至2024年度，智譜收入由5,740萬元增長至3.12億元，三年複合增長率達130%。公司毛利率由2022年的54.6%提升至2024年的56.3%。但由於公司戰略性加大對算法、算力、AI人才與行業應用的投放，研發費用率在2024年高達702.7%，推動淨虧損擴大。管理層表示，未來將繼續以收入高速增長和提升經營槓桿為主要盈利路徑。

業務核心

智譜AI以GLM（General Language Model）預訓練架構為核心，自主打造了開源對話模型ChatGLM系列（如ChatGLM-6B）、具備多模態能力的大模型GLM-4.5、GLM-4V，以及專為企業應用設計的MaaS（模型即服務）平台。MaaS平台支持語言模型、多模態模型、智能體模型及代碼模型等全線AI產品，並開放API、智能體工作站、模型微調與部署等功能，滿足不同行業、開發者與個人用戶的需求。公司積極推行開源策略，累計開源模型下載量超過4,500萬次，建立了活躍的開發者生態。

行業趨勢

中國人工智能市場正經歷高速成長，2024年市場規模達1,607億元人民幣，預計2030年將突破9,930億元，年均複合增長率超過35%。大語言模型（LLM）賽道則以年均63.5%的複合增長率擴張，2030年中國LLM市場規模預計達1,011億元。企業級大模型應用是市場核心增長動力，預計到2030年，企業級市場規模將達904億元。智譜憑藉自主研發能力、開源生態、技術積累及品牌優勢，持續領跑中國獨立大模型開發商第一梯隊。

集資用途

本次上市所得資金約70%將用於持續增強通用AI大模型的研發能力，10%用於持續優化MaaS平台，10%用於發展業務合作夥伴網絡和進行戰略投資，其餘10%作為營運資金與一般公司用途。公司計劃未來投入於基座模型、深度推理模型、AI agent、數據處理平台、人才引進及產業上下游生態建設，持續提升產品能力與市場競爭力。

背景

智譜成立於2019年，總部位於北京，是中國領先的人工智能企業之一，公司源自清華大學計算機系知識工程實驗室，由清華校友張鵬擔任CEO，並由清華大學唐傑教授擔任首席科學家，核心團隊具備深厚的學術科研底蘊。根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年的收入計，公司在中國獨立通用大模型開發商中位列第一，在所有通用大模型開發商中位列第二，市場份額為6.6%。

公司備受資本市場青睞，先後獲得阿里巴巴、騰訊、美團、小米、螞蟻集團等互聯網巨頭及君聯資本等知名機構的投資，估值已超過25億美元，躋身中國AI獨角獸行列。同時，公司亦是中國首批通過生成式人工智慧服務備案的企業，具備合規向公眾提供服務的資質。作為產學研結合的典範，智譜AI憑藉深厚的技術實力與開源生態的影響力，穩居中國大模型領域的第一梯隊。

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