蔚來汽車（09866）25Q4首次扭虧爲盈，管理層預期今年Q1收入同比增長逾倍，刺激股價半日上升16.1%，中午收報44.28。短炒的話，我會考慮以成交額計最活躍的窩輪：蔚來麥銀購（18535），此輪提供2.3倍杠桿，今年11月到期。

先講結論：蔚來（09866）三品牌協同戰略成功，25Q4實現經營利潤12.5億元，創歷史新高；26Q1營收指引224.8億元至251.8億元，同比增長103%至109%，預計全年銷量增長4至5成。候42.5元買入，短線上望50元，中線看60元，防守位步設在36元，隨後逐步上移。

2026年2月，蔚來的累積交付量已正式突破104.5萬輛，跨越「百萬輛」里程碑。蔚來給出了極爲強勁的26Q1指引，預計本季交付量將達到8萬至8.3萬輛，同比增長9成以上，對應營收區間爲244.8億至251.8億元，同比增幅超過100%。

蔚來董事長李斌表示，今年有三款全新產品：蔚來ES9行政旗艦SUV會在今年二季度上市，接下來的4月9日我們就會開產品技術發佈會；集團基於ES8平台的大五座SUV會在今年的第三季度上市；樂道L80會在二季度上市。這樣以來，加上之前發佈的樂道L90和正在熱銷的全新ES8，蔚來就已經有了5款大型SUV，完成了我們在高端、大型SUV市場中的全面佈局，爲我們全年的銷量增長打下了非常好的基礎。

李斌重申，集團對於今年40%到50%的銷量增長還是非常有信心的。1月、2月是行業淡季，但我們仍然保持了同比增長。一季度我們目前給的指引也是同比增長90%以上。所以，總體來說，對於全年的銷量目標我們還是非常有信心。

2月已跨越「百萬輛」里程碑

蔚來25Q4交付量達到124,807輛，同比增長71.7%；營收達到346.5億元人民幣（下同），同比大增76%；Non-GAAP運營利潤達到12.5億元，Non-GAAP淨利潤達7.3億元，首次扭虧為盈。Q4整車毛利率飆升至18.1%，同樣創下歷史新高。

從現金流趨勢來看，蔚來25Q3和25Q4均已實現正經營現金流，這是蔚來自成立以來極爲亮麗的表現。截至2025年12月31日，蔚來持有的現金及現金等價物、受限現金、短期投資與長期定期存款合計達459億元（約66億美元），爲公司持續運營提供了充裕的”彈藥”。

3品牌協同戰略成功

蔚來旗下三品牌協同戰略成功，25Q4交付的124,807輛中，，旗艦品牌NIO貢獻67,433輛，家庭向品牌ONVO貢獻38,290輛，小型高端品牌FIREFLY貢獻19,084輛。

NIO旗下全新ES8保持強勁的交付勢頭，在40萬元以上價格段創下單月交付新紀錄；ONVO旗下的 L90則成爲2025年最暢銷的大型純電SUV；而FIREFLY自上市以來，持續佔據高端小型車細分市場領先位置。3個品牌分別覆蓋高端旗艦、家庭主流與精品小車三大賽道，共同構築起蔚來在中高端電動車市場的立體佈局。

麥格理集團：將蔚來汽車目標價由47港元上調至51港元；將蔚來汽車(NIO.N)目標價從6.1美元上調至6.5美元。