港股IPO市場近期有復甦跡象，緊接在多隻大型新股之後，又有一隻「硬科技」獨角獸登場。迅策科技 (Xunce Technology) (3317.HK) 於12月18日起公開招股，至12月23日中午截止。這家公司頂著「中國資產管理行業實時數據基礎設施第一股」的頭銜，計劃發行2250萬股H股（不含超配，有15%的發售量調整權），一成於香港作公開發售，招股價介乎48至55港元，每手100股，入場費約5,555.5港元，集資最多約12.4億港元。公司預計於12月30日掛牌，國泰君安國際為獨家保薦人。

截至12月22日中午，迅策錄得券商孖展約3.7億元，以其公開發售集資額1.2億元計算，暫獲超額認購約2倍，市場反應尚算穩健。此外，基石投資者陣容鼎盛，迅策引入中視金橋 （0623.HK） 、Alphahill基金、富策控股、Infini、薔薇香港、New Golden Future Limited、Cithara基金、FMF、Joy Mobile共9名基石投資者，合共認購約3,957萬美元股份。

實時數據處理專家，資產管理領域稱冠

迅策科技的核心是為企業提供統一的實時數據平台，能在數毫秒至數秒內完成收集、清理、分析與治理多個來源的異構數據。其解決方案最初專注於對數據時效性要求極高的資產管理行業，並在此建立起強大壁壘。根據弗若斯特沙利文報告，按2024年收入計，迅策在中國資產管理行業的實時數據基建及分析市場中排名第一，市佔率達11.6%。

憑藉在高端領域打磨的技術，公司已將業務拓展至金融服務（非資產管理）、城市管理、製造管理及電信等多個垂直行業，成功實現收入多元化。

迅策的客戶名單相當豪華，幾乎囊括了中國所有的頭部金融機構。資料顯示，其客戶涵蓋了中國前十大資產管理公司全數（100%），以及各類保險公司、證券公司和銀行理財子公司。這種「全覆蓋」的滲透率，證明了其產品在行業內的剛需屬性。

高增長但尚未盈利？收入波動加劇，虧損持續

迅策科技展現了強勁的營收增長，但也面臨著SaaS類公司常見的盈利問題。公司過往收入增長強勁（2022-2024年複合增長率可觀），但最新數據顯示，2025年上半年收入按年下跌近30%至約2億元人民幣。這主要受資產管理行業客戶因市場不明朗而推遲IT開支影響，同時多元化行業的客戶簽約周期亦有所延長。

持續虧損，研發投入巨大，盈利方面仍未走出困局。2025年上半年，母公司擁有人應佔虧損約8,731萬元人民幣。巨額研發開支（常年佔收入比重極高）是虧損主因，公司表示這是為保持技術領先的戰略性投入。

經營現金流持續為負，營運效率關鍵指標惡化。最值得關注的風險點是貿易應收款項周轉天數從2022年的63天飆升至2025年上半年的286天。公司指源於業務整體擴張所致，為拓展市場向大型國企客戶提供較長信貸期，雖然有助奪取份額，但嚴重拖累現金流，同期經營活動現金流持續錄得淨流出。

在風險與挑戰方面，公司短期盈利無期與面對現金流壓力。「燒錢換增長」模式在當下市場環境中承受較大壓力。應收款週轉效率低下，若融資環境收緊，營運資金鏈將面臨考驗。公司收入增長不確定性增加，2025年上半年收入下滑揭示其業務易受宏觀經濟及客戶IT預算周期影響，增長故事能否持續需觀察。另外市場競爭出現白熱化，公司所處市場參與者眾多，面對科技巨頭及其他專業廠商的競爭，可能面臨定價壓力與利潤率侵蝕。

集資用途

65% 用於研發及提升技術能力；15% 用於深化其他產業滲透；10% 用於提升營銷能力；10% 用作營運資金。

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