2026中國聯通（00762）上海人工智能創新生態大會5月16日在滬召開，集團宣布全面升級AI戰略，推出多元化算力服務、多檔Token產品及融合套餐，刺激股價逆市上升3.8%，收報7.94元。短炒的話，我會考慮中聯麥銀購（27708），此輪提供7.3倍杠桿，今年11月底到期。

先講結論：聯通（00762）有AI Token概念，進可攻；又享6厘高息，退可守。在當前港股3日急挫時，是不錯的選擇。我會考慮在7.8元買入，短線看8.5，中線跟花旗看11.2，防守位放在6.95元以下。

聯通在上海人工智能創新生態大會上宣布，全面升級AI戰略，並首次提出「Token經營」新範式，目標從1.0算力資源經營向2.0 Token價值經營演進，構築「安全國雲為基、全棧產品為核、智能服務為本」的AI服務體系。

在算力與安全生態建設方面，聯通聯合上海市算力網絡協會、上海人工智能實驗室及華為、中興、商湯等產業鏈夥伴，共同發布全棧國產化「國芯國模國雲」安全基座，依託臨港智算中心已完成近百款行業大模型的國產化適配，構建自主可控、安全可靠的AI基礎設施體系。

大會期間，聯通發布政企全線AI產品體系，推出多元化算力服務、多檔Token產品及融合套餐，啟動算力普惠行動，並升級模型服務、數據平台與智能體超市，覆蓋數據治理、模型調用、應用開發全流程，助力企業輕量化、低成本實現數智化轉型。

延伸戰略會議：強化Token經營定位

值得關注的是，5月14日至15日，中國聯通在雄安召開助力國家區域協調發展研討會。會議強調，堅決貫徹落實黨中央「六張網」建設部署，加強空天地一體、通感算一體等6G關鍵技術攻關，打造新一代通信網和算力網。同時明確提出，緊跟AI發展趨勢，依託「連接」和「算力」核心能力，當好Token的生產者、運營者、服務者，彰顯中國聯通的先進性與安全性，充分展現集團從傳統電信運營商向AI算力服務商轉型的堅定決心。

業績回顧：2025年度穩健收官
中國聯通2025年度實現營業收入人民幣3,922億元，全年資本開支人民幣542億元，資本開支佔服務收入比下降至16%，經營效率持續優化。董事會建議派發全年股息每股人民幣0.417元（含稅），同比提升3.1%，派息率提升至61.3%，股息收益率具備一定吸引力。

2026年首季：短期業績承壓

2026年第一季度，集團實現營業收入人民幣1,028億元，同比下降0.5%；權益持有人應佔盈利48.85億元，同比下降17.6%，業績明顯遜於預期。業績受壓的主因包括：增值稅稅率自6%上調至9%，首季為全面反映稅務影響的首個季度，對利潤造成一次性衝擊；此外員工成本按年增長亦拖累營運開支。

值得留意的是，儘管整體業績受壓，算力業務仍展現增長韌性。大摩報告指出，聯通期內算力業務收入按年升8%，其中數據中心（IDC）收入按年升11.5%，顯示AI轉型的內生動能正在積累。

AI轉型潛力：算力投資加碼
中國聯通明確將AI算力定位為戰略增長引擎。根據公司指引，2026年全年資本開支預計約人民幣500億元，其中算力投資佔比超過35%。在上海AI大會上，聯通更宣布啟動「FDE普智計劃」，推出Token免費贈送、開發及模型優惠、算力服務融合等普惠舉措，全面賦能中小企業數智化轉型。

花旗發佈研報稱，中國聯通(00762)今年首季業績遜預期。期內總收入同比下跌0.5%至1,028億元人民幣(下同)，較市場預期低1%; EBITDA同比下跌6.6%至243億元，較市場預期低7%; 純利同比下跌17.6%至49億元。營運開支同比增長2.8%，主要受員工成本上升拖累。花旗予聯通H股「買入」評級，目標價11.2港元。