友邦（01299）周四下跌6.75%，收報76.7元，回到250天線（76.957元），是時候考慮中長線收集。至於短炒博反彈，我會考慮友邦麥銀購（13065），此輪提供4.5倍槓桿，明年5月到期。

先講結論：友邦（01299）近日受到內地收緊境外投資監管，及預期Q1後業務增速放緩等利淡因素影響而大跌，較今年4月高位90.7元跌逾15.4%，今年以來由升轉跌-2.2%，預期PE只有13.9倍。截至6月4日，集團連續44日累計回購逾1.46億股，足以反映集團認為自身股價偏低，我認為可以在250天線或以下開始收集，中短線博上90元，中長線跟里昂上望121元，防守位設在67元。

內地監管「加辣」，中國證監會近期大力限制內地居民進行跨境炒股活動，導致市場擔心，此次跨境監管風暴會進一步「燒到」香港的內地訪客保險業務。瑞銀最新報告指出，內地新頒布的對外投資規定對香港內地訪客保險業務的具體影響仍有待觀察。雖然全面禁止的機率極低，但預期未來針對跨境營銷、資金來源的審查將會持續收緊，引發資金離場。

此外，里昂最近主持了一次友邦電話會議，共有55名投資者參與。友邦管理層在電話會議中坦言，雖然今年第一季新業務價值（NBV）表現強勁，按年升 13%，但由於去年同期基數較高，第一季過後未來的增長步伐有可能會有所放慢。投資者對「高增長不再」特別敏感，部分原本預期能維持中雙位數增長的資金，出現恐慌性拋售。

至於美伊戰事持續、油價高企導致環球脹預期升溫，引發加息疑慮，都是近日友邦股價下跌的催化劑。
主持友邦電話會議的里昂指出，雖然在強勁的2026年第一季後，友邦的增長可能有所放緩，但其底層基本面依然穩固。目前宏觀條件具建設性，內地訪客需求維持韌性，監管發展帶來支持，且資本效率正在提升。該行維持其盈利預測不變，但在滾動估值模型後，將其目標價由120元輕微上調至121元，維持「跑贏大市」評級。

我認為，友邦誠實地表示，Q1之後增長將會放緩，是觸發股價下跌的主要原因。至於我認為可以開始收集，則主要建基在股價已較高位下跌逾15%，跌至250天線之下，預期PE只有13.9倍，估值吸引。更為重要的是，集團連續44日回購股份，累計回購逾1.46億股，單單周四就動用6.59億港元回購832.5萬股，回購價格每股76.8-81.6港元。

收集時有公司回購同行  倍感安心

當我開始收集之時，有公司回購同行，我會感覺更加安心。友邦回購詳情，可參考以下表格：