玖龍紙業（02689）迎來兩大利好：7月起旗下10大生產基地同時加價，收入將會增加；加上計劃全額回購永續債，勢必減少利息支出。在好消息推動下，玖紙股價有望反彈。短炒的話，我會考慮玖紙麥銀購（14198），此輪提供3.4倍杠桿，今年12月底到期。
先講結論：玖龍紙業（02689）宣布現金回購永續債4 億美元，資金主要來自跨境人民幣貸款及自有資金。管理層這樣做，除了是減息利息支出外，相信與紙價見底回升，未來業務前景好轉有關。我會候6.5元左右買入，短線可跟花旗上望8元，中長線則跟中金看12元，防守位設在5.8元。
玖龍紙業自2026年5月起啟動新一輪提價週期：5月泉州基地率先上調瓦楞紙、再生牛卡、地龍牛卡價格各50元/噸；6月湖北基地上調地龍優質V牛卡、地龍牛卡價格50元/噸；6月29日，公司宣布旗下10大生產基地7月1日起分時段上調全系列牛卡、瓦楞紙價格，主流漲幅統一50元/噸，湖北基地部分牛卡品類漲幅達80元/噸。
加價對公司盈利的正面影響最為直接，由於是次加價並非孤立事件，而是行業進入新一輪提價週期的標誌，確認行業進入景氣上行周期。首先，供給端收縮，因為6月初頭部紙企集中停機檢修，紙企庫存處於低位。2026年4月箱板紙/瓦楞紙進口量按年分別下降9.94%/39.73%。與此同時，需求端則明顯回暖，2026年4月瓦楞紙/箱板紙出口量按年分別增長25.85%/73.65%。618電商大促備貨訂單放量，下半年8-9月傳統旺季即將到來。
再加上廢紙回收供應偏緊，廢紙價格走高，做成「原材料及其他綜合成本持續上升」，因此，加價有利公司毛利率回升。申萬宏源指出，箱板瓦楞紙已率先走出底部，供需趨於改善，紙價呈現「淡季不淡」格局，全年有望持續上行。當前箱板紙/瓦楞紙價格分別為3700/2981元/噸，分別處於歷史31%/44%分位，未來仍有上行空間。
受到加價消息的刺激，花旗估計未來利潤將好過預期，將2026至2027財年盈利預測上調12%至16%，目標價由6.2港元上調至8港元。浙商證券則預計，FY2026-FY2028歸母淨利潤分別為35/43/50億元，按年增長99%/23%/15%。
公司已公布，回購4億美元永續債券，該筆債券的票面利率高達14%，回購之後，集團每年可以節省高達5600萬美元（約3.8億元人民幣）利息開支（假設全數以集團內部資金支付），其中，控股股東張茵女士家族持有約81%未贖回本金，主動放棄7%溢價，節省約2,268萬美元（約1.54億元人民幣）開支。回購後，財務費用將顯著節省，直接增厚歸母淨利潤。
華福證券預計，若永續債全部贖回，歸母淨利潤修復後市盈率（PE）有望進一步降低，現價對應FY2026（6月底年結） PE僅為7.4倍，估值極具吸引力。中金維持玖紙「跑贏行業」評級，目標價12港元，隱含約75%上行空間。
玖龍紙業（02689）迎來兩大利好：7月起旗下10大生產基地同時加價，收入將會增加；加上計劃全額回購永續債，勢必減少利息支出。在好消息推動下，玖紙股價有望反彈。短炒的話，我會考慮玖紙麥銀購（14198），此輪提供3.4倍杠桿，今年12月底到期。
先講結論：玖龍紙業（02689）宣布現金回購永續債4 億美元，資金主要來自跨境人民幣貸款及自有資金。管理層這樣做，除了是減息利息支出外，相信與紙價見底回升，未來業務前景好轉有關。我會候6.5元左右買入，短線可跟花旗上望8元，中長線則跟中金看12元，防守位設在5.8元。
玖龍紙業自2026年5月起啟動新一輪提價週期：5月泉州基地率先上調瓦楞紙、再生牛卡、地龍牛卡價格各50元/噸；6月湖北基地上調地龍優質V牛卡、地龍牛卡價格50元/噸；6月29日，公司宣布旗下10大生產基地7月1日起分時段上調全系列牛卡、瓦楞紙價格，主流漲幅統一50元/噸，湖北基地部分牛卡品類漲幅達80元/噸。
加價對公司盈利的正面影響最為直接，由於是次加價並非孤立事件，而是行業進入新一輪提價週期的標誌，確認行業進入景氣上行周期。首先，供給端收縮，因為6月初頭部紙企集中停機檢修，紙企庫存處於低位。2026年4月箱板紙/瓦楞紙進口量按年分別下降9.94%/39.73%。與此同時，需求端則明顯回暖，2026年4月瓦楞紙/箱板紙出口量按年分別增長25.85%/73.65%。618電商大促備貨訂單放量，下半年8-9月傳統旺季即將到來。
再加上廢紙回收供應偏緊，廢紙價格走高，做成「原材料及其他綜合成本持續上升」，因此，加價有利公司毛利率回升。申萬宏源指出，箱板瓦楞紙已率先走出底部，供需趨於改善，紙價呈現「淡季不淡」格局，全年有望持續上行。當前箱板紙/瓦楞紙價格分別為3700/2981元/噸，分別處於歷史31%/44%分位，未來仍有上行空間。
受到加價消息的刺激，花旗估計未來利潤將好過預期，將2026至2027財年盈利預測上調12%至16%，目標價由6.2港元上調至8港元。浙商證券則預計，FY2026-FY2028歸母淨利潤分別為35/43/50億元，按年增長99%/23%/15%。
公司已公布，回購4億美元永續債券，該筆債券的票面利率高達14%，回購之後，集團每年可以節省高達5600萬美元（約3.8億元人民幣）利息開支（假設全數以集團內部資金支付），其中，控股股東張茵女士家族持有約81%未贖回本金，主動放棄7%溢價，節省約2,268萬美元（約1.54億元人民幣）開支。回購後，財務費用將顯著節省，直接增厚歸母淨利潤。
華福證券預計，若永續債全部贖回，歸母淨利潤修復後市盈率（PE）有望進一步降低，現價對應FY2026（6月底年結） PE僅為7.4倍，估值極具吸引力。中金維持玖紙「跑贏行業」評級，目標價12港元，隱含約75%上行空間。