水泥股今天普漲，中金指後續產能置換政策有望帶動供給持續出清。海螺水泥（00914）中午收23.8元，升3.3%，我會候23.50元買入。短炒亦會考慮海螺麥銀購(20632)，此輪提供6.2倍杠槓，最後交易日在5月27日。

先講結論：海螺水泥（00914）今年盈利持續改善，近期走勢轉佳，可候23.50買入，短線目標為10月高位25.9元，中線上望約28.00元，防守位設在22.00元以下。

海螺今年首3個季度，收入雖然下滑，但毛利、純利及每股盈利增見上升。簡單講，成本跌幅大於收入跌幅，盈利反而上升。2024年大幅倒退後，2025年反而見出雙位數增長。

國家統計局數據顯示，2025年，全國累計水泥產量16.93億噸，同比下降6.9%，降幅與1-11月持平，較去年同期收窄2.6個百分點，產量爲2010年以來同期最低水平。12月份，全國單月水泥產量1.44億噸，環比和同比均下降6.6%。

東吳證券指出，水泥行業供給側主動調節的力度和持續性有望維持。該行判斷2026年在龍頭引領下供給自律共識強化，行業錯峰力度不斷增強，提供盈利底部支撐，但需求不穩的背景下，行業供需需要頻繁再平衡，制約行業盈利彈性。若實物需求企穩改善，水泥旺季價格彈性可觀。該行認爲2026年行業盈利環比2025年下半年有望呈現震盪中改善的態勢，部分基建重點項目需求增量較大的省份景氣有望明顯領先全國整體水平。

中金發研報指：根據該行測算，12 月廣義基建投資同比-16.3%（vs 11 月-12.3%，同比持續下跌），水泥需求維持弱勢，2025年12月單月水泥產量同比-6.6%至1.44億噸，全國水泥出貨率平均只有41%。然而，水泥價格表現堅挺，根據數字水泥網，12 月全國水泥含稅均價354 元/噸，環比+5 元，同時受益於煤炭價格下行，行業盈利有所回升，該行測算12月水泥企業毛利約63 元/噸，環比+11元。2026年行業補產能工作持續推進，該行估計後續產能置換政策有望帶動供給持續出清。

長江證券預計海螺水泥2025-2026年純利為83、100億，對應PE 爲13.8、11.5倍，評級為買入。