內房股受政策刺激大反彈，擔心內房股太博，但又想食到內房股升勢，可考慮物管股。華潤萬象生活（01209）派息理想，息率逾5厘，可攻可守。最活躍的Call輪為萬象麥銀購（20421），此輪提供約2.5倍杠桿，明年2月初到期。
先講結論：華潤萬象生活（01209）2020至2025年上半年度，連續5.5年保持盈利增長，屬於穩健之選。可候43元或以下吸納，先上望前高位47.3元，中線看54元，防守位設在41.5元。
華潤萬象生活2025 年上半年度，實現營收85.2 億，同比增長6.5%，權益股東應占淨利潤20.0 億，同比增長7.4%。公司綜合毛利率37.1%，同比增長3.1pct。毛利提升，帶動歸母淨利潤增速高於營收增速。公司各項費用率均下降，經營效率提升，銷售費用率1.1%，同比下降0.6pct，總體費用率7.0%，同比下降0.7pct。公司每股中期派息0.529 元，同比增長89.6%，中期派息率60%，提升24pct，同時每股特別派息0.352 元，股東回報得到大幅提高。
商業物管毛利率高
2025 年上半年，公司商業航道營收32.7 億元，同比增長14.65%，毛利率66.1%，同比上升5.2pct。公司購物中心商業運營總建築面積達1309.3 萬平米，同比增長14.11%，來自母公司的面積佔比84.4%；寫字樓商業運營總建築面積達187.5 萬平，同比增長7.7%，來自母公司的面積佔比73.3%。公司在商業航道和母公司緊密合作，業績表現亮眼。商業航道營收佔比達38.3%，同時營收維持高增速，毛利提升明顯，商業航道成爲公司整體營收和利潤增長的重要動力。
期內，物業航道營收51.6 億元，同比增長1.1%，毛利率18.8%，同比下降0.1pct。公司物業管理服務營收35.0 億元，同比增長8.8%，在管建築面積27550.5 萬平米，同比增長6.2%，其中來自第三方的面積佔比44.4%。非業主增值服務營收2.2 億元，同比下降34.6%，業主增值服務營收4.9 億元，同比下降32.7%。城市空間營收9.5 億元，同比增長15.1%，在管建築面積12719.1 萬平米，同比增長3.17%，其中來自第三方的面積佔比98.1%，外拓實力強勁。物業航道爲公司業績提供了基本支撐，穩定提升的營收和利潤保證了公司業績的底線。公司在物業航道業務結構均衡，很好結合了母公司和第三方的資源。
中信證券指出，華潤萬象生活在2020-2025年「十四五」期間，業績年化增長率（CAGR）爲37%。該行給予華潤萬象生活「買入」評級，認為公司把握機會，拓展業務和盈利模式，「十五五」期間(2025-2030年CAGR)超過20%，從而推動全公司在「十五五」期間實現約15%的年化業績增速。
招銀國際預測，華潤萬象生活2025年收入將按年增長6.5%至182億元，其中住宅業務收入按年持平，商業營運業務收入則預計增長13.8%。該行預測2025年核心淨利潤按年增長10.8%至39億元，基礎物業管理毛利率穩定、購物中心毛利率持續改善以及銷售及行政開支比率下降將帶來支持。該行維持2025至2027年收入預測不變，目標價上調4%至53.96港元，維持「買入」評級。
內房股受政策刺激大反彈，擔心內房股太博，但又想食到內房股升勢，可考慮物管股。華潤萬象生活（01209）派息理想，息率逾5厘，可攻可守。最活躍的Call輪為萬象麥銀購（20421），此輪提供約2.5倍杠桿，明年2月初到期。
先講結論：華潤萬象生活（01209）2020至2025年上半年度，連續5.5年保持盈利增長，屬於穩健之選。可候43元或以下吸納，先上望前高位47.3元，中線看54元，防守位設在41.5元。
華潤萬象生活2025 年上半年度，實現營收85.2 億，同比增長6.5%，權益股東應占淨利潤20.0 億，同比增長7.4%。公司綜合毛利率37.1%，同比增長3.1pct。毛利提升，帶動歸母淨利潤增速高於營收增速。公司各項費用率均下降，經營效率提升，銷售費用率1.1%，同比下降0.6pct，總體費用率7.0%，同比下降0.7pct。公司每股中期派息0.529 元，同比增長89.6%，中期派息率60%，提升24pct，同時每股特別派息0.352 元，股東回報得到大幅提高。
商業物管毛利率高
2025 年上半年，公司商業航道營收32.7 億元，同比增長14.65%，毛利率66.1%，同比上升5.2pct。公司購物中心商業運營總建築面積達1309.3 萬平米，同比增長14.11%，來自母公司的面積佔比84.4%；寫字樓商業運營總建築面積達187.5 萬平，同比增長7.7%，來自母公司的面積佔比73.3%。公司在商業航道和母公司緊密合作，業績表現亮眼。商業航道營收佔比達38.3%，同時營收維持高增速，毛利提升明顯，商業航道成爲公司整體營收和利潤增長的重要動力。
期內，物業航道營收51.6 億元，同比增長1.1%，毛利率18.8%，同比下降0.1pct。公司物業管理服務營收35.0 億元，同比增長8.8%，在管建築面積27550.5 萬平米，同比增長6.2%，其中來自第三方的面積佔比44.4%。非業主增值服務營收2.2 億元，同比下降34.6%，業主增值服務營收4.9 億元，同比下降32.7%。城市空間營收9.5 億元，同比增長15.1%，在管建築面積12719.1 萬平米，同比增長3.17%，其中來自第三方的面積佔比98.1%，外拓實力強勁。物業航道爲公司業績提供了基本支撐，穩定提升的營收和利潤保證了公司業績的底線。公司在物業航道業務結構均衡，很好結合了母公司和第三方的資源。
中信證券指出，華潤萬象生活在2020-2025年「十四五」期間，業績年化增長率（CAGR）爲37%。該行給予華潤萬象生活「買入」評級，認為公司把握機會，拓展業務和盈利模式，「十五五」期間(2025-2030年CAGR)超過20%，從而推動全公司在「十五五」期間實現約15%的年化業績增速。
招銀國際預測，華潤萬象生活2025年收入將按年增長6.5%至182億元，其中住宅業務收入按年持平，商業營運業務收入則預計增長13.8%。該行預測2025年核心淨利潤按年增長10.8%至39億元，基礎物業管理毛利率穩定、購物中心毛利率持續改善以及銷售及行政開支比率下降將帶來支持。該行維持2025至2027年收入預測不變，目標價上調4%至53.96港元，維持「買入」評級。