碧桂園服務（06098）表示，預計2026年度現金派息將不低於15億元人民幣（下同），按發行股數33.44億股計，約等於每股派息0.51港元。碧服中午收報6.54元，逆市升3.5%，26年預期息率近7.8厘，買得過。短炒投機的話，我會留意獨家輪碧務麥銀購（19873），此輪提供4.2倍杠桿，今年6月底到期。

先講結論：中東戰火熾熱，資金避險流向高息股。碧桂園服務（06098）預期2025年度純利倒退達到三分之二，但受到2026年度派息將會大增的消息刺激，股價逆市上升，短線如能突破底部橫行區高位6.74元，可以上望7.5元，防守位放在6.2元。

碧桂園服務公佈，預期集團於2025年取得綜合收入約人民幣482億至485億元，較2024年同期增長9.6%至10.2%，公司2025年度純利初步數據5.00億至7.00億元。純利之所以大幅倒退，主要是受到主動清理長帳齡的貿易應收款，導致貿易應收款項的信用減值損失增加等因素影響。

主動換擋前景可期

2025年度可能是碧桂園服務的最壞時刻，公司正處於關鍵轉型期，雖然25年度利潤並不亮眼，但公司正在「主動換擋」、尋求高質量發展的戰略意圖十分明顯。管理層夠膽明確表示，希望2026年度派息15億元，說明集團今年無需要再度大幅減值，業績、派息都會回復增長。

碧桂園服務的投資價值，不能僅看短期盈利，而要理解其當下所處的「主動出清」階段。公司選擇在2025年集中處理歷史遺留問題，這是一次旨在卸下包袱、輕裝上陣的戰略性調整。對於投資者而言，短期陣痛換來的是中長期基本盤的穩固和確定性的提升。

碧桂園服務的現金儲備極其充裕，截至2025年底，預計銀行存款及結構性存款總額不低於177億元人民幣，這為公司抵禦風險、逆勢擴張、回饋股東提供了堅實底氣。

此外，集團的經營現金流健康，預計2025年經營活動現金淨額不低於24億元，持續保持正向經營現金流，這在行業內已屬頂尖水平。

再者，公司對關聯方的依賴極低，來自關聯方碧桂園（02007）的收入佔比持續下降，2025年上半年已保持在僅1.1% 的水平，有效隔離了地產開發業務的風險傳導。

公司正從過去追求規模的「野蠻生長」，轉向追求質量和股東回報的「精耕細作」。碧服已公布明確的股東回報計劃，推出極具吸引力的「組合拳」。2025年派息將參照核心淨利潤的60% 進行；更為重要的是，對2026年給出了不低於15億元人民幣的保底現金派息承諾，這在行業內極其罕見，為長期投資者提供了強烈的確定性。

積極回購估值吸引

更為重要的是，集團真金白銀的股份回購計劃。自2025年3月以來，公司已斥資不少於5億元回購近8800萬股股份，直接體現了管理層認為公司價值被低估，並以實際行動維護股價的決心。

估值方面，目前股價約等於14.4倍市盈率(PE)，處於歷史估值的42.18%分位點，低於50%的中位線，相對合理；目前股價約等於0.54倍市淨率（PB），處於行業較低水平，意味著股價遠低於公司的淨資產；目前股價約等於預期2026年度股息率7.8厘，相當吸引。

總結而言，碧桂園服務也許已在2025年經歷了最壞時刻，2026年恢復增長，並承諾派發高息，短線具投機價值，亦可考慮小注作為中長線投資之選。