6月22日，美國銀行Aditya Bhave團隊發佈重磅美聯儲觀察報告，完成極致預期反轉：徹底放棄此前降息、維持利率不變的判斷，轉而預判美聯儲2026年將累計加息75個基點，分別在9月、10月、12月各加息25BP，年底聯邦基金利率區間將升至4.25%–4.50%。這也是當前主流投行中最激進的鷹派預測，將對債券、權益、利率敏感型資產形成持續壓制。

美銀預期快速逆轉、直接看三次加息，核心源於就業、通脹兩大基本面徹底走壞。其一，美國勞動力市場完全企穩回暖，去年美聯儲降息是基於就業走弱的風險對沖，而今年非農就業重回趨勢線上方、失業率維持低位，當前就業水準對應去年更高的利率區間，原本支撐降息的就業壓力完全消失，政策寬鬆必要性不復存在。其二，通脹壓力全面抬頭且黏性極強，核心PCE升至3.5%，此前靠住房分項拉動的降通脹行情徹底結束，住房外核心服務通脹持續堅挺；疊加外部供給衝擊，美聯儲對臨時性通脹的容忍度大幅下降，且機構預測2027年底核心PCE仍將站穩2.5%，長期通脹頑固超預期。

美聯儲政策反應函數大幅轉鷹，是美銀加碼三次加息預期的關鍵催化。6月FOMC點陣圖顯示，九成決策者支持年內加息，且該判斷是在市場無失業率下行預期的背景下做出，打破了以往“僅就業過熱才加息”的舊邏輯。同時美聯儲主席沃什釋放明確鷹派信號，優先錨定價格穩定目標，直言當前貨幣政策並不寬鬆，且不再依賴AI帶動通脹下行的樂觀敘事，政策重心全面轉向抗通脹，市場寬鬆預期徹底落空。

整體來看，2026-2027年美國經濟呈現「就業韌性強、通脹黏性高、央行政策偏緊」的格局，利率中樞將持續抬升。後續市場需持續警惕加息落地帶來的流動性收緊、估值壓制風險，高估值成長、長久期債券等利率敏感資產將持續承壓。