內地A股骨科醫療器械龍頭奧精醫療（滬：688613）近日上演一場轟動資本市場的家族權力紛爭。公司創辦人離世僅一年，女兒崔菡與女婿胡剛便向83歲的董事長兼母親黃晚蘭發起「逼宮」，提議免去其董事職務。儘管該議案最終以近六成反對票遭到否決，老母親暫保控股權，但這場家族內鬥不僅撕開了企業治理結構的傷口，更暴露了這家醫療龍頭在集采衝擊下主業虧損、商譽風險高企的經營困境。

創辦人離世成導火線 一致行動協議引發權力失衡

這場母女角力的關鍵轉折點，始於2025年6月公司靈魂人物、創辦人崔福齋的逝世。崔福齋作為內地生物材料領域的權威專家，一手打造奧精醫療，在公司擔任首席科學家職務，致於其女婿則涉足公司管理，2021年公司上市時就已擔任首任董事長。

上市前，家族成員曾簽署《一致行動協議》，約定出現分歧時以黃晚蘭的意向為準。據崔福齋的女兒透露，父親健在時還能約束母親，但父親離世後，經營理念的分歧迅速激化。例如，2023年公司收購德國口腔企業 HumanTech Dental，崔菡與丈夫胡剛（前董事長）均持反對意見，但最終被黃晚蘭強行推行。

父親去世後，女兒女婿要求重新制定《一致行動協議》遭拒。黃晚蘭隨後憑藉原協議撤換胡剛的董事長職務並親自接任，隨後崔菡的職工代表董事身份亦遭罷免。家族信任徹底破裂，最終演變成公開的董事會決鬥。

股東會喊話：「這不是家事，是大家的錢」

在剛結束的2026年第一次臨時股東會上，崔菡於現場向全體股東朗讀公開信，試圖將這場紛爭由「家族恩怨」轉化為「股東權益之爭」。她在信中直言：「這不是家事，是您的錢。」指責公司現有管理層決策不透明、營運狀況持續惡化。

表決結果顯示，免去黃晚蘭董事職務的議案因近60%的反對票未獲通過。雖然黃晚蘭暫時勝出，但崔菡事後明確表示，本次股東會只是推動公司透明化的第一步，未來將繼續提交優化董事會的決議，內鬥風險遠未終結。

集采衝擊主業虧損 商譽測試假設惹質疑

比起豪門權謀，投資者更為關注的是奧精醫療每況愈下的基本面。作為昔日人工骨修復龍頭，公司在2021年曾創下2.36億元（人民幣，下同）營收及1.21億元淨利潤的高峰。然而，隨著內地骨科耗材全面實施集採（集中帶量採購），公司盈利能力直線下降，2024年更錄得虧損1,266.22萬元。

公司最新公佈的2025年財報顯示，歸母淨利潤看似回升至1,383.92萬元，但扣除非經常性損益後，主業實則虧損95.86萬元。財報扭虧全靠處置金融資產及政府補助等非主營收益支撐。

此外，截至2025年底，公司帳上仍掛有2,461.86萬元的商譽。公司評估無須計提減值的依據，竟是假設「2026年收入大跌40.37%後將連續大幅反彈」。在種植牙及骨科耗材告別暴利時代的當下，此類極端且波動劇烈的預測假設，遭到崔菡等反對派股東質疑缺乏合理性，要求由獨立第三方機構重新核查。