沽空機構Capitalwatch發布了針對美國納斯達克上市公司AppLovin Corporation的沽空報告，指控該公司核心股東架構涉嫌系統性合規風險和重大金融犯罪。報告顯示，AppLovin主要股東Hao Tang及其背後的資本網絡，涉嫌將來自中國和東南亞的非法資金注入美國資本市場核心。
據Capitalwatch最新發布的報告，AppLovin不僅在美國證券交易委員會（SEC）文件中存在重大欺詐性隱瞞，其管理層還被指控對反洗錢（AML）法律視而不見，客觀上協助了被美國司法部（DOJ）定性為跨國犯罪組織（TCO）的太子集團（Prince Group）完成資產合法化。
報告指控，Hao Tang背負着中國P2P平台團貸網數十億美元的金融黑洞，且為中國司法追逃對象。報告稱，AppLovin成為跨國犯罪頭目陳志（太子集團、Prince Group實控人）等進行資產洗錢的最終出口，團貸網非法集資款項和東南亞「殺豬盤」詐騙收益通過該平台流入美國股市。
報告詳細描述了一個閉環：非法資金通過柬埔寨的超級應用WOWNOW轉化為廣告費，流入AppLovin平台，最終通過營收分潤和股價增值變為合法的美元資產。Capitalwatch稱，AppLovin的技術算法Array和AXON在這一過程中充當了「數字武器」，協助犯罪集團精準鎖定受害者並分發惡意軟件。
非法資金來源與洗錢網絡
| 關鍵主體 | 涉案金額 | 犯罪鏈條 |
|---|---|---|
| Hao Tang | 團貸網轉移資金約66.7億人民幣 | 利用殼公司網絡協助團貸網創始人唐軍轉移贓款 |
| 澳門賭場黑錢約150億人民幣 | 透過離岸資本運作注入美國市場 | |
| Prince Group | 美國司法部沒收150億美元加密貨幣 | 運營柬埔寨「殺豬盤」詐騙園區，奴役勞工 |
| 資金閉環 | 非法資金→廣告費→美股合法資產 | 透過WOWNOW應用洗白，經AppLovin完成資產合法化 |
此次沽空引發了市場的高度關注。早在1月18日，社交平台X上就有消息稱Capitalwatch將針對某千億體量上市公司發布報告，市場曾猜測對象或為AppLovin。鑑於Capitalwatch此前對諾輝健康財務造假的指控最終導致後者在2025年退市，投資者普遍擔憂此次針對AppLovin的指控可能引發監管風暴。
核心指控：非法資金來源與洗錢網絡
報告基於法國波爾多上訴法院判決書、美國證券交易委員會（SEC）13G文件、美國司法部（DOJ）對陳志的起訴書等文件，提出了多項核心指控。
報告稱，AppLovin主要股東Hao Tang的鉅額財富並非來自合法商業積累，而是直接繼承了中國P2P平台團貸網崩盤前轉移的約66.7億元人民幣（約9.57億美元）非法集資款項。報告還指控，Hao Tang通過與「離岸賭博大王」楊志輝在澳門賭桌上的交易，獲得約150億元人民幣（約21.5億美元）的賭博黑錢。
據報告，團貸網在運營期間從超過112萬散戶投資者處非法募集累計2535億元人民幣（約363.7億美元）。2019年3月28日，東莞市公安局發布通報後，團貸網崩盤，警方調查顯示未償債務黑洞約348億元人民幣（約50億美元）。
報告引用法國法院文件稱，在團貸網資金鏈斷裂前的關鍵窗口期（2018年2月至2019年3月），Hao Tang利用複雜的殼公司網絡協助團貸網創始人唐軍轉移6.3289億元人民幣（約9000萬美元）非法資金，實際間接關聯資金估計達9.57億美元。
「廣告即洗錢」閉環
| 階段 | 操作方式 | 技術工具 |
|---|---|---|
| 注入 | Prince Group殼公司在AppLovin開設廣告賬戶 | 加密貨幣兌換法幣支付廣告費 |
| 轉化 | WOWNOW超額投放廣告（支出與市場規模嚴重不符） | AppLovin廣告平台 |
| 輸出 | AppLovin以「開發者分潤」名義結算至離岸賬戶 | 納斯達克財報確認為合法收入 |
演算法技術作惡證據
- Array系統強制安裝惡意軟體
- 利用與三星、小米等設備商的預裝協議，透過
InstallOnClose命令繞過用戶授權，自動安裝賭博/詐騙應用。 - 安全專家取證：SDK含
IsAutoInstall代碼，剝奪用戶選擇權。
- 利用與三星、小米等設備商的預裝協議，透過
- AXON演算法精準分發犯罪內容
- 根據用戶行為數據定向推送賭博廣告，優化「殺豬盤」受害者篩選效率。
資本交匯點：Geotech Holdings的隱秘交集
報告稱，調查發現Hao Tang和陳志並非毫無關聯的平行線，兩人在香港資本市場存在深度軌跡重疊。
報告指出，2018年末，正值團貸網危機前夕和Hao Tang急需為資金尋找離岸通道的時期，香港上市公司Geotech Holdings發生控制權變更。
一家名為Star Merit Global Limited的BVI公司發起強制性無條件現金要約，收購該公司控制權。Star Merit Global Limited的唯一股東是陳志。
報告稱，在香港「殼股」世界中，Hao Tang和陳志佔據同一生態位。Geotech Holdings作為陳志在香港的上市平台，旨在通過上市公司將柬埔寨的灰色資產資本化。
Hao Tang作為資深資本運作者（前Goldenway Group實際控制人），在此過程中提供了資本通道和結構支持。這一特定時間窗口內的操作重疊證明了兩人在洗錢網絡中的協作關係。
洗錢網絡與跨國犯罪勾結
- 核心指控：Hao Tang與柬埔寨Prince Group實控人陳志（DOJ定性為跨國犯罪組織頭目）構建「廣告即洗錢」閉環：
- 來源：「殺豬盤」詐騙加密貨幣注入Prince Group殼公司。
- 轉移：WOWNOW在AppLovin支付超額廣告費（規模與市場比例不符，實為洗錢手續費）。
- 合法化：AppLovin將收入確認為合法營收，經分潤回流Prince Group海外帳戶。
- 關鍵證據：DOJ沒收陳志150億美元加密貨幣；香港Geotech Holdings（2018年陳志收購）顯示資本交集。
- 風險分析：AppLovin淪為「合規火山」，恐受BSA/AML法律制裁及CFIUS國家安全審查。
