內地人工智能（AI）龍頭企業之一的智譜（2513.HK）公布2025年度業績，期內營收錄得雙位數爆發式增長，但受研發等投入擴大影響，虧損規模同步擴大：全年收入達7.24億元人民幣，按年大幅增長131.9%；毛利2.97億元人民幣，按年升68.7%；列賬虧損47.18億元人民幣，按年擴大59.5%；經調整淨虧損31.82億元人民幣，按年增加29.1%。

生態布局方面，智譜的編程、智能體及企業級大模型服務已打破地域邊界，覆蓋全球218個國家及地區，與超過400萬家中小企業及開發者共建AI生態體系。

戰略定位上，公司內部提出清晰的AGI（通用人工智能）商業價值公式：「AGI商業價值=智能上界×Token消耗規模」，並在2025年雙線推進突破：

智能上界側：透過GLM-4.5至GLM-5的高頻技術迭代，持續在國際主流評測中蟬聯「全球開源第一、中國第一」，穩居全球AI技術第一梯隊；
Token消耗規模側：憑藉GLM在編程（Coding）與智能體（Agent）等核心場景的深度滲透，付費Token（AI運算資源及服務計費單位）消耗量實現指數級躍遷，同時透過技術優化大幅壓低單位運營成本，帶動毛利表現穩健提升。
智譜進一步透露，2026年OpenClaw的爆發式應用已提前引燃Token消耗狂潮，公司將繼續加大資源投入，重點深耕國產芯片的「Day0」即時適配與軟硬一體化調優。強調「將推理性能壓榨至極限，不是為了短期盈利，而是為了支撐那條不斷上揚的、高質量Token消耗的指數曲線」。

展望2026年，智譜認為AI智能範式將迎來階段性演進：從輕量化的「VibeCoding（氛圍編程）」升級至工業級的「AgenticEngineering（智能體工程）」，進而進化為具備自主規劃、環境感知與自我迭代能力的數字工程師，最終實現跨越多步邏輯、具備一致性的「Long-horizonTask（長程任務）」閉環執行，這一演變將進一步推動智能上界突破，並帶動Token調用規模的指數級增長。