網易（09999）今日成交達1882萬股，為近1年最大成交日，股價先低後高，最後微升0.1%，收207元，配合港股通（深）淨買入15.28億元，似有後著。短線投機，我會考慮網易麥銀購（14585），此輪提供4.7倍杠桿，明年1月底到期。

先講結論：網易（09999）自6月30日完成雙重主要上市，並於同日被納入港股通後，北水開始密密吸納，今日股價先跌後回穩，北水加碼買入，明顯看好後市表現。我短線博一成約230元，中長線則可跟中金看265元，投機性買盤的防守位設在200元。

 

納入滬深股通　觸發價值重估

在2025財年，網易在香港市場的交易量，佔公司全球交易量的55%以上，成爲首家未採用同股同權（WVR）架構的情況下，因被動觸發該條款，提早轉為雙重主要上市的公司。

網易亦於同日獲調入滬港通及深港通下的港股通標的名單，這一轉變觸發了市場的價值重估，網易H股的股份簡稱後綴亦免除了「S」標記，為內地南下資金投資開闢了綠色通道。

網易首季淨收入達306億元（人民幣，下同），同比增長6.1%；非公認會計準則（Non-GAAP）下歸屬於股東淨利潤達113億元。其中，遊戲及相關增值服務淨收入為257億元，同比增長6.9%，佔總收入近84%。毛利率更大幅躍升至69%，顯示出優異的費用管控與高利潤自研遊戲的強勁貢獻。

投行普遍看好其全年利潤表現，中金預測網易2026/2027財年的Non-GAAP歸母淨利潤將分別達到422億及467億元。

網易的增長引擎主要來自其強大的自研遊戲陣容及IP煥新能力。新品重點遊戲《遺忘之海》備受期待，《遺忘之海》近期經過多次技術測試，預計將於第三季度正式上線貢獻增量，成為市場關注的焦點。

長青IP方面，網易針對運營多年的《夢幻西游》系列等旗艦IP，通過技術重寫、引擎替換等方式延續產品生命週期，帶來穩定的現金流。

中金高盛美銀　給予「買入」評級

中金維持網易「跑贏行業」評級。該行指出，網易透過技術、人才及組織三位一体構建了結構性壁壘。其三大升級路徑（技術重寫、服務分層、生態共建）有效延長了旗艦IP的壽命。中金維持其目標價為265港元（美股171美元），對應現價具備約28%的上行空間。

高盛及美銀同樣給予網易「買入」評級，目標價亦與中金差不多。高盛給予目標價為264港元或169美元；美銀則給予172美元。