莎莎國際（00178）26年9月止半年度盈喜超過1.5億元，較上年同期的5,020萬港元，按年大增近兩倍，亮麗成績反映港澳零售復甦強勁及線上業務顯著突破。按現價1.155元，全年賺3億元作預測，預期市盈率不足12倍，息率可望達6厘，可逢低吸納。

先講結論：莎莎國際（00178）上年度（26年3月底止）全年賺2億元（+），經營活動現金淨額6.44億元（+27.2%），期末現金4.42億（+46.8%），財政穩健，今年盈利大增的前提下，有機會再增加派息，息率可望達6厘以上，逢低吸納，短線目標跟傑富瑞看1.4元，中長線看2元，防守位在0.94元。

根據公告與經營數據，莎莎中期業績爆發主要得益於以下三大核心引擎：

1. 核心港澳市場全面復甦與運營效率提升

同店銷售及客單價齊升：港澳特區作為核心盈利來源，期內同店銷售、交易宗數、每宗交易平均金額以及每宗交易貨品件數均錄得顯著按年增長。旅遊業回暖配合本土消費氛圍改善，顯著帶動高毛利的獨家代理產品銷量。

優化門市經營槓桿：集團採取精準重開高效益旅遊區門市策略（例如預租旺角核心地舖），大幅優化租務成本占營收比例，經營槓桿效應在銷售額回升時釋放出巨大的利潤彈性。

2. B2C 線上電商業務快速盈利化

集團持續拓展跨境電商及第三方平台（如微信小程序、抖音等），B2C線上銷售錄得高速增長，且盈利能力顯著改善，打破了過去線下零售商推廣電商「只增營收不增利」的魔咒。

3. 優化供應鏈與存貨管理

透過精準預測消費趨勢，加快存貨周轉天數，減少過期及促銷折扣壓力，帶動整體毛利率進一步擴張。

傑富瑞（Jefferies）：將莎莎國際目標價由 1.24 港元上調至 1.40 港元，維持「買入」評級，指出其同店銷售復甦強勁且線上渠道利潤率擴張超預期。