當市場焦點集中在 GPU、HBM、CoWoS 先進封裝，被稱作 「電子工業大米」 的 MLCC，正在 AI 算力浪潮之下迎來供需反轉。英偉達新一代 Rubin 平臺功耗大幅抬升，整套 NVL72 機櫃 MLCC 消耗量達到60 萬顆級別。早前MLCC 個股大回調，個別回調高達7成，現時買入是價值投資的機會？

Rubin消耗量達到60 萬顆級別

產業鏈調研數據顯示，GB200 單板 MLCC 用量約 6500 顆；Rubin 平臺熱設計功耗翻倍，電源管理複雜度大幅提升，單板 MLCC 用量接近翻倍至 12000 顆。英偉達新一代 Rubin 平臺功耗大幅抬升，整套 NVL72 機櫃 MLCC 消耗量達到60 萬顆級別，算力硬體對多層陶瓷電容器的用量實現量級躍升。

除英偉達之外，微軟、AWS、Google、Meta 等北美雲廠商自研 ASIC 晶片訂單持續放量，進一步拉高高階 MLCC 剛性需求。

高階 MLCC 剛性需求

高階 MLCC 剛性需求大增，村田、三星電機、太陽誘電等海外大廠優先把產能傾斜 AI 高附加值訂單。間接擠壓消費級 MLCC 供給，形成高端緊缺、消費規格供貨同步收緊的格局。

21世紀經濟報導，22μF、47μF等中高容量MLCC普遍缺貨，部分商家即使手中仍有少量庫存，也只願優先供應長期合作客戶。供應鏈端，陶瓷粉體決定介質層，對純度、粒徑要求高，材料大陸國產化或加速。

中信證券判斷7‑8月原廠會集中啟動漲價，行業漲價浪潮一觸即發，上游材料端訂單飽滿，部分材料企業已經被客戶鎖定 4 倍現有產能的擴產訂單，中長期訂單確定性較強。

港股 MLCC 陣營

天利控股(00117.HK)
7 月 15 日公告擬更名為宇陽控股 (集團) 有限公司，目的就是聚焦 MLCC 主業，放大宇陽品牌在全球產業鏈的影響力。2025 年年報，公司 MLCC 業務營收 6.39 億元人民幣，毛利率提升至 21.2%，成功實現扭虧。

旗下宇陽科技是國內超微型 MLCC 龍頭，東莞、滁州兩大生產基地並行，東莞基地重點佈局 AI 伺服器、車規級高容 MLCC，推進高端產能建設。

目前公司伺服器 MLCC 處於送樣拓展階段，產品以微型 MLCC 見長，受益消費規格 MLCC 漲價紅利，但高端產品大規模認證落地仍需要時間。

三環集團（06951.HK）
三環集團具備完整垂直一體化優勢，MLCC 核心陶瓷粉體實現 100% 自給，毛利率長期維持 40% 以上，顯著高於行業平均水準。

三環公司 MLCC 產品覆蓋消費電子、車規、AI 伺服器高容品類，已經推出適配數據中心 48V 電源的高容 MLCC 產品，2025 年電子元件板塊營收占比接近四成，是公司增長核心引擎。

小結

MLCC 景氣週期底層驅動力來自 AI 伺服器單機用量成倍提升，英偉達 Rubin 機櫃數十萬顆 MLCC 的消耗規模，直觀體現被動元件在算力時代的價值重估。天利控股更名代表戰略全面押注 MLCC 賽道；三環集團依託 A+H 平臺加持，持續擴產高端產品。