三生製藥（01530）大跌7.6%，收報17.25元，今年以來下跌28.7%，收集的機會來了，我預計下半年將有多項重大利好刺激出現。短炒博反彈，我會考慮三生麥銀購（24045），此輪有3.2倍杠桿，12月到期。

先講結論：三生製藥（01530）已官宣將旗下著名的脫發治療明星品牌「蔓迪（Mandi，米諾地爾）」進行分拆並獨立上市，加上下半年將有3款重磅新藥（NuPIAO治貧血、608治銀屑病/乾癬，及SSS20治血小板減少症），加上已BD與輝瑞的707有機會收取第2期款項，將刺激股價大幅反彈。我計劃慢慢收集，根據中金、里昂、大摩等大行目標價，中長線博一個Double看35元。

一年一度燕歸來，一年前（2025年5月19），我在Tasty Mony＜洞悉先機＞以「三生製藥獲巨額資金 中長線上望30元」（見圖）為題，看好此股。當日三生製藥收報14.5元，上望30元，即係一個Double，結果此股在9月10日高見36.8元，豈只一個Double。一年後，我再看此股可升1倍，希望今次亦可如願。

三生製藥在2026年3月底公布， 2025年全年業績驚艷市場，各項核心數據均創下歷史新高。這主要得益於其強大的 BD（商務拓展）授權收入，抵消了國內集采帶來的產品銷售壓力。

去年收入及盈利暴增的主因，是與輝瑞（Pfizer）就其核心重磅資產 「707」 達成的全球授權合作。期內確認了高達 94.3 億元的首付款及選擇權費用，佔總營收的53.3%。

另一重大亮點為現金儲備高達204億元，有息負債比率降至9.8%，反映出財政非常穩固，絕對有能力承受起經濟的重大波動、大力擴張業務及研發所需經費。

重磅抗腫瘤藥物 「707」，在過去一年由合作夥伴輝瑞在全球進行了極為高效的臨床推進：

• 直接進入全球 III 期： 輝瑞執行力強勁，已推動「707」的 3 個適應症直接進入全球臨床 III 期階段，包括一線非小細胞肺癌（1L NSCLC）及一線轉移性結直腸癌（1L mCRC）。2026 年內還計劃啟動另外 5 個涉及婦科和消化道腫瘤的全球 III 期臨床。

• ASCO 2026 數據引發高度關注： 在 2026 年 5-6 月的 ASCO（美國臨床腫瘤學會）年會上，三生製藥與輝瑞將密集披露「707」在中國針對 NSCLC 和子宮內膜癌的臨床 II 期更新數據。早前披露的首個 mPFS（中位無進展生存期）讀出數據非常亮眼，市場普遍調高了該藥物的全球上市成功率（預計全球銷售峰值可達 37 億美元）。

此外，今年2月旗下三生國健自主研發的「安沐奇塔單抗注射液」上市申請正式獲得國家藥監局批准，為公司在自身免疫疾病領域的版圖再添一翼。

隨後，公司在3月底的業績會上公布，計劃將旗下著名的脫發治療明星品牌「蔓迪（Mandi，米諾地爾）」進行分拆並獨立上市。此舉預計將伴隨專門的特別股息派發，進一步釋放消費醫療板塊的估值。

三生製藥在 2026 年接下來的時間裡，預計將迎來多款重磅新藥的密集獲批與商業化上市，包括：

1. NuPIAO（長效促紅素，用於貧血治療）

2. 608（抗 IL-17A 單抗，用於銀屑病/乾癬）

3. SSS20（艾曲泊帕，用於血小板減少症）

這些新產品在 2026 年下半年的陸續登場，將有望全面扭轉傳統產品因集采帶來的下行壓力，推動公司產品銷售重回快速增長軌道。

大行普遍看好三生製藥及上調盈利預測，綜合中金、里昂及大摩3大頭部券商的目標價，大約為35元，較現價高約1倍。