中國飛機租賃（01848）中期業績不俗，每股盈利按年增長21%至0.23元，每股派息按年增長16.7%至0.14元，假設全年每股盈利0.46元（與去年一樣），下半年度派息亦與去年下半年度派息一樣，為0.18元，今年總派息0.32元，則現價3.67元，PE僅8倍，息率達8.7厘。

先講結論：中國飛機租賃（01848）目前估值處於谷底，股息率則高企，無論短線投機，長線投資，都超值吸引。短線上望4.5元，中線看5.3元，防守位設在3.3元。

收入大幅增長，盈利能力持續提升
中國飛機租賃昨日公佈截至6月30日止六個月中期業績，表現亮眼。期內收入總額達39.06億港元，按年大幅增長57.9%；股東應佔溢利為1.71億港元，按年增長22.0%；每股基本盈利0.229港元，按年增長21.2%；中期股息每股0.14港元，按年增加16.7%，派息總額約1.06億港元。

機隊結構持續優化
截至2026年6月30日，本集團自有機隊規模達163架飛機（2025年底為149架），加上16架代管飛機，總機隊規模達179架。自有機隊中91.4%為單通道機型，具備較高流動性且廣受市場歡迎。平均機齡為9.0年，平均剩餘租期為6.5年，資產組合健康。

海外擴張提速，客戶基礎多元化
集團正加速從中國市場向全球市場拓展。回顧期內交付的7架新飛機中，有5架出租予美國聯合航空和德國神鷹航空等境外一線航空公司。截至2026年6月30日，自有及代管飛機出租予全球21個國家及地區的42間航空公司，海外客戶佔比已超過四成。更為關鍵的是，未來15個月內計劃交付的飛機均已配有租約，其中約八成將出租予海外航空公司——這意味著海外收入佔比將持續提升，有助於分散區域風險。

融資成本顯著下降，流動性充裕
期內利息開支為10.10億港元，按年下降8.5%。平均美元有抵押隔夜融資利率由去年同期的4.47%下降至3.78%，銀行及其他借貸的平均實際利率由5.52%下降至4.65%。此外，本集團於2026年4月成功發行15億元人民幣五年期公司債券，票面年利率僅2.25%，再創同期限債券利率新低。
於2026年6月30日，現金及現金等價物為51.86億港元（2025年底為35.18億港元），未提取借貸融資為176.60億港元。充裕的流動性為未來業務擴張提供了堅實保障。

飛機供給持續偏緊
當前全球航空業面臨的核心矛盾是飛機供給不足。供應鏈瓶頸持續制約新飛機交付進度，疊加航空公司機隊更新需求增加、維修產能不足等多重因素，預計將繼續支撐飛機資產價值及租金維持高位。在此背景下，擁有充足訂單資產的飛機租賃商處於結構性有利位置。

航空出行需求保持韌性
IATA數據顯示，2026年上半年環球航空客運需求仍按年增長0.6%，整體載客率按年提升0.5個百分點至83.0%。雖然近期市場出現一些短期波動信號，但航空出行需求的長期增長趨勢並未改變。IATA航班計劃數據顯示，環球航空運力預計於2026年7月及8月分別按年增長1.3%及2.6%，反映航空公司對市場前景保持樂觀。

租賃滲透率有望進一步提升
在飛機供給緊張、利率趨降的宏觀環境下，航空公司通過租賃而非購買方式獲取運力的意願將進一步增強。飛機租賃行業的滲透率有望持續提升，為頭部租賃商創造廣闊的增長空間。

估值處於歷史低位
截至2026年8月25日，中國飛機租賃股價約為3.67港元。根據市場一致預期，12個月平均目標價約為5.44-5.65港元，隱含上行空間約48%-54%。中金公司近期將目標價上調至5.0港元，維持「跑贏行業」評級。

股息率具吸引力
中期股息每股0.14港元，按年增長16.7%。以當前股價3.67港元計算，中期股息率已達3.8%，全年股息率有望進一步提升。管理層持續增派股息，反映其對未來現金流和盈利能力的信心。

多重增長催化劑
展望下半年及以後，本集團面臨多重正面催化因素：一是123架待交付訂單（包括98架空客A320neo系列和25架C909飛機）將陸續貢獻收入；二是海外客戶佔比持續提升將帶動租賃收益率改善；三是與港機集團合作成立的發動機快修快轉中心有望開拓新的收入來源；四是C909飛機在海外市場的商業化運營持續推進，為國產大飛機出海提供獨特平台價值。

基本面穩健　股息吸引
中國飛機租賃2026年上半年業績顯示，公司在收入增長、盈利能力提升、資產組合優化、融資成本控制和海外市場拓展等方面均取得顯著進展。當前股價對應的估值水平未能充分反映其優質資產組合、強勁訂單儲備和行業景氣上行帶來的增長潛力，有助盈利及股息進一步上升。