大行報告

摩根士丹利:美團預計虧損趨勢將持續至2026年第一季度，「超配」評級，目標價$120-20260216

1. 美團 (3690.HK) FY25 盈警摘要美團發佈了針對2025財政年度（截至2025年12月31日）的盈利警告，關鍵數據顯示由於競爭加劇導致虧損擴大。詳情如下： IFRS 淨利潤 (NP) 虧損：人民幣 233億至243億元，...

投資評級與目標價調整維持評級：買入 (Maintain Buy) 目標價上調： 147.50 港元 (原目標價 127.20 港元) 當前估值： 2026財年預測本益比 (FY26e PE)：15.6倍股息率：3.0% 估值基準： ...

一、投資評級與核心邏輯維持「增持」（OW）評級，目標價80港元結構性優勢：受益於中國AI算力基礎設施自主化趨勢，抵消消費電子需求周期性波動。產能利用率與定價：高產能利用率（UTR）疊加ASP上升趨勢，可緩解擴產帶來的折舊壓力。二、...

業績亮點：2025年第四季度（3QF26/4Q25）收入與利潤超預期總營收：預測量達218億美元（環比+7%，同比+16%），超市場預期5%（市場預期209億美元）。非HKFRS淨利潤：預測量5.22億美元（環比+2%），超市場預期1...

一、AI產業格局轉型：從「百模大戰」到全球競爭階段演進中國AI產業正從分散化的「百模大戰」轉向由商業執行力、模型創新與全球影響力定義的新階段，市場參與者已從超200家整合至不足10家。雙軌競爭結構科技巨頭：依賴規模與...

一、下調評級與目標價最新評級：中性（Neutral）（原為買入）最新目標價：88港元（原為105港元）潛在上漲空間：約 9.7%（以當前股價80.20港元計算）估值：目前股價對應2026年預測EV/EBITDA約3.6倍，高盛認為...

一、業績核心預測：收入承壓 vs. 利潤邊際改善收入端：廣告拖累明顯核心業務收入：預計25Q4同比下降8.7%，主要因傳統搜索廣告需求疲軟（如品牌預算收縮）及流量被AI搜索、AI應用分流（如文庫、網盤等場景替代搜索入口）。廣告收入：2...

一、關鍵更新要點模型調整與業績回顧 4Q25業績未達預期：利潤率因收入結構問題（mix）、大眾市場表現不佳（poor mass-hold）及營運支出增加（OPEX creep）而承壓。預測下調：此前已下調預期（參考預覽報告及行業評級下...

▍事件：根據可靈官網和科創板日報，2026 年 1 月 31 日，可靈 3.0 模型開啟超前內測，包括可靈視頻 3.0、可靈視頻 3.0 Omni 和可靈圖片 3.0，覆蓋圖片生成、視頻生成、視頻編輯及後期處理等影視製作全流程。1 月 29...

一、核心業績表現（2026年1月）電動車交付數據交付量：39,000輛（環比-22%，同比+70%）。主力車型：主要由中端車型 YU7 貢獻（高端車型SU7改款需等待4月上市）。年度目標進度：1月完成全年55萬輛目標...

一、4Q25 核心業績表現：未達預期，利潤率承壓 EBITDA 不及預期實際EBITDA（不含渡輪業務）：6.02億美元（環比+1%，同比+6%），較市場預期低4-5%。利潤率下滑：EBITDA率降至 29.7%（環比降2ppt，同比...

贛鋒鋰業 2025 年第四季核心業務轉盈，表現優於預期贛鋒鋰業發布 2025 年正面盈利預警，預示公司將轉虧為盈。全年淨利潤預計達到人民幣 11 億至 16.5 億元，相較前一年虧損人民幣 20.7 億元顯著改善。此改善主...

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