大行報告
摩根士丹利:騰訊控股WorkBuddy 開放平台正式啟動，「買入」評級，目標價$114.21-20260907
一、事件重點：WorkBuddy 開放平台正式啟動 推出時間：2026年9月2日，中國首個整合硬體、應用程式與開發者的開放式 AI 代理（Agent）生態系統。 初步成果： 發表 9 款聯名智慧裝置、20 多個產業應用，與 30 多家合作...
招銀國際:時代天使業績優於預期，海外業務首度獲利，「買入」評級，目標價$114.21-20260907
1H26 業績優於預期，海外業務首度獲利 時代天使 2026 年上半年業績亮眼，海外業務首度實現半年獲利，帶動整體表現超預期。 營收：年增 43% 至 2.31 億美元，達先前全年預估之 51%（高於歷史平均 43%）。 案例量：中國大陸...
招銀國際:蔚來2026年第二季銷售及管理費用遜預期，「買入」評級，目標價$55-20260907
2026年第二季銷售及管理費用遜預期；受惠毛利率韌性與持續成本管控，下半年虧損可望收窄 維持買入評級。 蔚來2026年第二季雖然因新車型上市推廣導致銷售及管理費用超預期，但毛利率仍具韌性。儘管我們下調了銷量預測，但受強勁車型組合帶動，預期2...
花旗:智譜選擇編碼作為初始突破口，因其反饋可驗證性高，「買入」評級，目標價$1985-20260904
核心觀點 Z.AI 在模型迭代節奏、智能水平與每任務成本之間取得良好平衡，展現出維持在大型語言模型產業 Pareto 前沿的強大能力，為長期變現提供充足空間。受惠於基礎模型的強勁客戶採用及基礎設施能力提升，我們上調 2025–2028E ...
花旗:百度2026年第二季核心AI業務營收達125億人民幣，「買入」評級，目標價US$166-20260904
一、核心觀點 花旗於2026中國TMT企業日與百度管理層交流，重點議題包括： 百度核心AI業務策略 GPU雲端與AI基礎設施收入增長動能 2026下半年資本支出趨勢 MaaS與AI應用前景 文心大模型發展路線 雙重主要上市與滬深港通潛在影...
花旗:美團營運效率持續改善，「買入」評級，目標價$120-20260904
花旗研究觀點 我們近期舉辦了美團2026年第二季後的管理層與投資者群組會議。重點摘要包括： 2026年第三季外賣配送趨勢； 即時零售投資（透過「美團閃購」與「小象超市」）； 到店、酒店及旅遊業務展望； 競爭格局； AI與Keeta。 儘管...
高盛，百度AI雲端增長超越同業，「不予評級」評級-20260903
一、核心結論 AI雲端增長超越同業，未來數季資本支出（Capex）將逐季下降，投資回收期短，ROI提升。 全端AI策略中各業務發展節奏不同。 模型訓練、算力採購、客戶獲取等成本理性控管。 計劃2026年底首次派發股息，體現股東回報承諾。 ...
高盛:AI 仍為騰訊最高資本配置優先級，「買入」評級，目標價$670-20260903
1. 運算投資優先級與配置 AI 仍為騰訊最高資本配置優先級，支出決策緊扣長期競爭定位。 管理層預期 資本開支 + 預付款 的合計金額在 2026年第三季仍將維持較高水平（未來幾季可能趨緩），此為 提前佈局基礎建設／預付款 策略，以鎖定有...
高盛:比亞迪加速電動化與超快充基礎設施，「買入」評級，目標價$134-20260903
核心要點 加速電動化與超快充基礎設施 管理層預期全球新能源車（NEV）滲透率將在3~5年內超過50%，中國因電動化與智慧功能的自然協同，可望突破80%。 針對充電速度與低溫續航痛點，推出第二代刀片電池，充電時間縮短至接近傳統加油。 基礎設...
CLSA:美的集團國內市場受低基期、渠道庫存正常化及安裝卡數據轉強支撐，「優於大盤」評級，目標價$98.75-20260902
投資亮點 穩健增長延續： 2026年第二季營收年增4.5%，淨利年增1.3%，在較高基數下仍領先同業。海外家電銷售（尤其是OBM自有品牌）為主要驅動力，國內需求雖疲弱但表現優於同業。 ToB業務潛力： 智慧建築科技（受益於家...
CLSA:中國現代牧業原奶價格上行週期受益者，「優於大盤」評級，目標價$2-20260902
一、核心投資觀點 原奶價格上行週期受益者：中國現代牧業是國內上游牧業龍頭，受惠於原奶價格回升，不僅帶動收入增長，亦透過均價提升改善利潤率。 飼料成本可控：公司有信心將飼料成本從2025年的每公斤1.77元人民幣降至2026年的1.75元，...
CLSA:康方生物2026年上半年業績低於預期，「優於大盤」評級，目標價$177.8-20260902
一、2026年上半年業績低於預期 營收：人民幣18.68億元，年增 +32.4%（但低於彭博共識） 淨虧損：人民幣4.24億元，較去年同期縮窄 25.6%（仍遜於預期） 研發費用年增 7.1%，銷售費用年增 17.3% 主要產品 PD-1/...
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