市場分析

高盛:平安保險1H26業績部分緩解了市場對資產管理板塊資產質量的擔憂，「買入」評級，目標價$73-20260826

高盛:平安保險1H26業績部分緩解了市場對資產管理板塊資產質量的擔憂，「買入」評級，目標價$73-20260826

一、1H26業績核心觀點 投資收益抵銷減值損失：1H26業績部分緩解了市場對資產管理板塊資產質量的擔憂，強勁的投資收益抵銷了按年增加的減值損失。 短期關注點轉向壽險核心業務： 淨投資收益率（NII）半年期下降0.4個百分點，降幅超預期（市...

高盛:網易秉持「長期IP經營」思維，海外成功案例強化信心，「買入」評級，目標價$263-20260826

高盛:網易秉持「長期IP經營」思維，海外成功案例強化信心，「買入」評級，目標價$263-20260826

一、遊戲開發策略與產品線 網易秉持「長期IP經營」思維，但承認行業開發新IP難度增加，用戶持續追求新鮮體驗，創新空間縮窄。 公司仍致力於開發新IP及探索不同類型創新，強調戰略方向與長期願景至關重要。 近期已發行遊戲 《遺忘之海》（Sea o...

高盛:友邦保險中國內地代理渠道優勢明顯，「買入」評級，目標價$96-20260826

高盛:友邦保險中國內地代理渠道優勢明顯，「買入」評級，目標價$96-20260826

一、上半年業績摘要 香港業務：1H26 VONB（新業務價值）年增10%（1Q26為21%），2Q26增速放緩，主因去年2Q25基數偏高（監管變動前銷售熱潮）。 本地客戶：VONB增長23%，平均保單規模擴大10%，新來港居民貢獻約30%...

高盛:中國石油化工EBITDA 較高盛預期低 8%，下調至「中性」，目標價$4.1-20260825

高盛:中國石油化工EBITDA 較高盛預期低 8%，下調至「中性」，目標價$4.1-20260825

1. 第二季業績：溫和遜於預期 EBITDA 較高盛預期低 8%，每股盈利（EPS） 低 13%。 主要遜預期原因： 行銷與分銷分部盈利低於預期，因國內成品油銷售量按年下跌 19%（高盛預期 -10%），且分銷價差僅每桶 2.8 美元（預...

高盛:福耀玻璃2Q26營收/營業利潤年增率僅0%/5%，下調至「中性」，目標價$64-20260825

高盛:福耀玻璃2Q26營收/營業利潤年增率僅0%/5%，下調至「中性」，目標價$64-20260825

一、降評理由 2Q26營收/營業利潤年增率僅0%/5%，為2023年第一季以來最慢增速。 全球汽車產量成長預期放緩（2023-2025年+4% → 2026-2028年預估0%），且公司市佔率已達較高水準，預期營收與淨利成長將從2023-2...

高盛:金山辦公營收較高盛預期及市場共識各高出7%，「賣出」評級，目標價$201-20260825

高盛:金山辦公營收較高盛預期及市場共識各高出7%，「賣出」評級，目標價$201-20260825

一、第二季（2Q26）業績概況 營收：人民幣17億元，年增+25%，較高盛預期及市場共識各高出7%（主要受惠於ToC訂閱業務年增+17%及WPS 365企業業務強勁成長+60%）。 毛利率：83.3%，低於去年同期的84.1%及上季的86....

高盛: 中國平安業績部分緩解市場疑慮，市場關注淨投資收益率及銀行保險通路，目標價下調至73元-20260824

高盛: 中國平安業績部分緩解市場疑慮，市場關注淨投資收益率及銀行保險通路，目標價下調至73元-20260824

業績概覽：1H26 業績部分緩解市場疑慮 平安2026年上半年業績部分緩解了投資人對資產管理板塊資產質量的擔憂，主因強勁的投資收益抵銷了年增的減損損失。 短期內，市場關注焦點將回歸壽險核心業務，原因有二：一是淨投資收益率下滑速度遠超預期；...

高盛: 紫金礦業業績符預期，獲利持續強勁成長，財務體質轉佳，「買入」評級-20260824

高盛: 紫金礦業業績符預期，獲利持續強勁成長，財務體質轉佳，「買入」評級-20260824

業績概況：1H26A 業績符合預期 紫金礦業2026年上半年歸屬母公司淨利潤為人民幣392億元，每股盈餘人民幣1.47元，年增68%，與先前獲利預警一致。 剔除公允價值變動及匯兌損失等一次性項目後，經常性淨利潤為人民幣388億元，年增77%...

美銀:阿里大規模配股短期有攤薄效應，基本面支撐股價長期表現，「買入」評級-20260824

美銀:阿里大規模配股短期有攤薄效應，基本面支撐股價長期表現，「買入」評級-20260824

核心事件：巨額港股配股集資 集資規模：阿里巴巴啟動約80億港元（約103億美元）的港股新股配售，發行7.1億股。 配股價格：每股112.70港元，較上週五港股收盤價折讓8.4%，較美國ADR隱含收盤價折讓3.6%。 股本攤薄：新股約佔發行...

高盛:恆基地產管理層明確表示無意減價清貨，「買入」評級，目標價$41-20260821

高盛:恆基地產管理層明確表示無意減價清貨，「買入」評級，目標價$41-20260821

一、業績總覽（1H26） 股東應佔基礎盈利：51億港元，按年大增66%，遠超市場預期，主因： 政府收回農地的一次性稅前收益達16億港元（1H25為2.4億港元）。 香港物業發展利潤強勁復甦，稅前盈利17億港元（1H25僅為0.7億港元）。 ...

高盛:快手科技2026年下半年經營利潤率預期僅低單位數，「中性」評級，目標價$263-20260821

高盛:快手科技2026年下半年經營利潤率預期僅低單位數，「中性」評級，目標價$263-20260821

一、評級調整原因 核心商務放緩持續 廣告及電商GMV於2026年下半年減速較預期更急，預計廣告收入按年下跌約6%（原預期低單位數增長）。 原因包括： 中小商戶受電商稅務及流量稅政策影響，廣告開支縮減。 非電商廣告（如短劇、小遊戲）因高基數...

高盛:網易2026年第二季業績穩健，「買入」評級，目標價$263-20260821

高盛:網易2026年第二季業績穩健，「買入」評級，目標價$263-20260821

  核心觀點 網易2026年第二季業績穩健（遊戲收入年增10%，營業利潤年增29%），顯示遊戲業務韌性與利潤增長能力。公司被視為「非AI」領域的優質複合成長股，毛利率與自由現金流創新高，相較同業因AI投資導致利潤受壓，網易表現突...

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