大行報告

高盛:快手科技聚焦 Kling AI 與估值重估，維持「買入」評級，目標價$68-20260702

一、核心觀點儘管市場對中國互聯網板塊情緒疲弱，且廣告與電商增長放緩，快手股價自5月以來下跌約20%，但高盛認為當前股價仍未充分反映 Kling AI 的內在價值。維持「買入」評級，目標價由70港元微調至68港元，反映下調的廣告收入及盈利...

一、近期事件大族激光（002008 CH，買進） 2026年6月25日宣布，計劃於江蘇省張家港市投資不超過人民幣25.2億元，興建年產2,000噸光纖預形體及合成石英（相當於6,000萬芯公里光纖）之項目。分兩期建設：第一期投資15.2...

投資要點 1. 中國不可替代的晶圓代工平台中芯國際是中國規模最大、製程覆蓋最廣、先進邏輯能力最強的晶圓代工廠。在供應安全、國產化和海外先進節點受限的背景下，中芯不僅是週期性代工標的，更是國內核心晶圓製造基礎設施。 2. 產能轉換驅動下...

近期股價回調分析股價自前期高位累計下跌51%，同期恒生指數僅跌10%。主因： 5月銷售疲弱，受X8車型產能限制影響；行業整體壓力；市場預期滬港通納入時間推遲至2027年。摩根士丹利認為股價已超賣，基於： 2026年銷售增長潛力（...

一、核心觀點電商業務：受宏觀逆風及高基數效應影響，中國電商市場在6月季度進一步轉弱。618促銷季綜合電商GMV僅年增1%，阿里巴巴（BABA US）客戶管理收入（CMR）預計按年持平（報告CMR可能下跌8%），遜於市場預期。雲業務（Al...

一、投資觀點摘要獲利預測大幅上調：基於伺服器業務利潤強勁擴張，將 FY2027–28E 每股盈餘上調 70–82%，並首度引入 FY2029E 預測。目標價調升：由 9.9 港元升至 26.5 港元，對應 FY2027E 本益比 16 ...

一、核心事件：微信AI助理「小微」啟動試點測試上週末，微信正式開啟其內置AI助理「小微」（Xiaowei）的試點測試，標誌著騰訊在「超級應用+AI代理」戰略中的重要一步。試點推出後，週一股價下跌1.6%，恒指同期跌0.7%，市場初期反...

一、核心觀點：Kling 價值釋放，估值具吸引力 AI 視頻模型 Kling 領先：技術達世界頂尖水準，商業化加速，預期收入存在上調空間。 Kling 重組評估：5月宣布考慮外部融資，主要為吸引及留住人才；潛在上市仍需監管審批，時間未定。 ...

一、核心爭議與市場表現 M3模型發布後股價下跌41%（同期恒指跌4%），對比同業「知識圖譜」（GLM-5.2發布後股價升34%）。市場擔憂三點： M3降價策略：被解讀為定價能力不足，但報告認為這是追求「高採用率×合理價格」的另類路徑，有...

投資主題吉利汽車正憑藉強勁的電動車（EV）產品線及獲利能力提升，有望成為中國第二大電動車龍頭。中國汽車業進入整合階段，市場份額持續向一線整車廠集中。核心觀點海外出口動能強勁 5月出口量達8.5萬輛，受物流瓶頸限制，實際訂單曾超過10...

一、投資主軸：中國頂尖 AI 實驗室，專注於程式碼與 Agent 公司定位：智譜 AI 是中國領先的基礎模型公司，具備清華大學深厚學術背景、高研發人才密度，並已在企業部署與雲端 API 服務中實現早期變現。核心優勢：GLM 模型家族與 C...

業績與指引要點 F26全年業績淨利潤：**HK$90億**（+52%），符合盈利預警（HK$86–92億）每股股息：HK$0.67，派息比率73%，符合公司指引（70–80%）及摩根士丹利預期 F27財務指引收入增長：中國內地高單...

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