市場分析
高盛:市場擔憂名創優品海外市場成本上升風險，「買入」評級，目標價$41.2-20260528
1Q26 業績回顧 總營收：56.88 億人民幣（+28.5% yoy），略高於高盛預期（55.87 億） 名創優品中國：+30% yoy（高於預期 25%） 名創優品海外：+22% yoy（高於預期 18%） TOP TOY：+51% ...
美銀:小米Q1營收與毛利大致符合預期，「買入」評級，目標價$40-20260527
第一季業績好壞參半：營收與毛利符合預期，營運開支拖累營業利潤 第一季營收與毛利大致符合美銀／市場預期。毛利率22.0%（季增1.2個百分點），略優於預期。 但因銷售及管理費用、研發費用等營運開支較高，實際營業利潤（扣除SG&a...
中金:同程油價上行拖累國內OTA業務，維持「跑贏行業」評級，目標價$22-20260526
1Q26 業績回顧 收入：50.1億元人民幣，年增14%，超出市場預期2%（主因住宿與酒管業務超預期） Non-IFRS歸母淨利潤：9.36億元，超出市場預期2.8%，對應18.7%淨利率 發展趨勢與挑戰 1. 交通與住宿業務受油價上...
摩根士丹利:小米YU7 GT 與標準版同時推出，「超配」評級，目標價$45-20260522
主要觀點 YU7 GT 與標準版同時推出：小米推出高性能電動SUV「YU7 GT」，專注長途旅行與駕駛動態，並在紐柏林賽道創下量產SUV新紀錄（7分34.931秒）。YU7 GT 入門價為人民幣 389,900 元，「大全配版」為 429,...
高盛:嗶哩嗶哩廣告業務強勁增長，「買入」評級，目標價$226-20260521
1Q26 業績摘要 廣告業務強勁增長（年增 30%），抵銷了遊戲業務的短期放緩。 用戶社群健康：總使用時長年增近 20%，DAU / MAU 分別年增 7.5% / 2.2%，達到 1.15 億 / 3.76 億。 AI 投資管理得當：全...
花旗:蔚來L80預計極具競爭力 ，「買入」評級，目標價$110-20260520
花旗觀點 蔚來 L80 於週五晚間初步發布，帶來非常正面的驚喜。我們預期該單一車型成熟月銷量可達 13,000-16,000 輛，原因如下： 車長 5.1 米，接近 D 級車尺寸，但採用 BaaS（電池即服務）方案後，平均售...
一幅汽車品牌階級圖，睇清產業鏈前景｜小炒王 梁心欣
最近看到 @carindustryanalysis 呢幅汽車業品牌分析圖，留言區真係精彩過睇戲！大家為咗邊個牌子屬於 Premium（豪華）、邊個屬Semi-Premium（輕奢）爭到面紅耳赤。 男士睇車，好多時睇馬力、操控同面子（感性層...
美銀:百度AI 成為核心，強勁的 AI 雲端基礎設施需求，「買入」評級，目標價$180-20260519
核心觀點：AI 成為核心，充分捕捉強勁的 AI 雲端基礎設施需求 AI 雲端基礎設施收入年增 79% 至 88 億人民幣（第一季），遠超市場預期的 40%，較 2025 財年的 34% 加速。 總 AI 雲端收入（基礎設施 + 應用）年增 ...
摩根士丹利:阿里巴巴未來兩季毛利率顯著擴張，「增持」評級，目標價$190-20260518
主要觀點 雲端業務成長加速（尤其是MAAS ARR強勁增長）及未來兩季毛利率顯著擴張，將帶動盈利上調週期。 預期阿里雲外部收入在2027年第一季年增44%，全財年增長47%。 MAAS年度經常性收入（ARR）在2027年第一季達100億人...
HSBC:騰訊音樂喜馬拉雅交易獲批，有助緩解競爭壓力，「持有」評級，目標價下降至$10.60 -20260515
核心觀點 喜馬拉雅交易獲批：中國市監局批准收購，預計可提升長音頻內容庫，增強廣告與會員收入的增長韌性，有助緩解線上音樂的競爭壓力。 競爭挑戰依然存在：QuestMobile 數據顯示，Soda Music 的 DAU 與 MAU 在 3 ...
摩根士丹利:京東物流目標收入年增20-25%，「與大市同步」評級，目標價$16.2-20260514
主要觀點 2026年第二季指引： 京東物流目標收入年增20-25%，非IFRS淨利潤大致持平。 利潤壓力來源： 管理層歸因於財務收入下降及政府補貼減少。 全年目標： 維持2026年全年利潤率擴張目標，淨利潤年增25-30%。但摩根士丹利認...
摩根士丹利:滙豐中期股東權益回報率有望達到 20%，「增持」評級，目標價$155.2-20260513
核心觀點：中期有望實現 20% 的 ROTE 摩根士丹利認為，匯豐在貸款增長、財富管理收入以及成本效率提升三方面均有改善空間，中期股東權益回報率（ROTE）有望達到 20%。雖然這並非基本情境，但上行潛力顯著。 1. 收入增長動力 貸款增...
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